人民生活進入精致消費階段，消費升級促化妝品市場高速增長。中國作為全球潛力最大的消費市場，在經(jīng)歷了30 年快速粗放式增長后吟沮，市場從數(shù)量的增長模式切換至品質(zhì)提升模式。市場競爭從簡單的數(shù)量堆疊進入到個性和體驗的時代，人口紅利檩禾、收入增長和消費意愿是消費增長的三個重要驅(qū)動因素。根據(jù)《麥肯錫2016 中國消費者調(diào)查報告》顯示旁班，大眾產(chǎn)品向高端產(chǎn)品升級的百分比表明蔑誓，2016 年中國消費者的升級消費主要集中在化妝護理用品、飲品與生鮮食品領(lǐng)域职菜，其中化妝品領(lǐng)域體現(xiàn)的升級消費趨勢最為明顯誉梳。

護膚品市場發(fā)展?jié)摿Υ螅�產(chǎn)品高端化趨勢明顯兰险。2016 年骇俏，全球快速消費品市場發(fā)展都有所放緩（尤其中國快消品市場增速僅2.9%），但化妝品依然增速良好脚培。根據(jù)歐萊雅2016 全球美妝報告北郁，2016 年全球化妝品市場規(guī)模同比增幅4%，中國化妝品零售額同比增幅8.3%纺围。另外勋酿，高端化是美妝市場持續(xù)增長的關(guān)鍵推動因素，雖然消費者購買范圍覆蓋所有價格段的產(chǎn)品愿味，但高端產(chǎn)品份額持續(xù)上升博个。根據(jù)凱度消費指數(shù)統(tǒng)計，那些開始將高端品牌列入購買清單的消費者為此類品牌貢獻了46%的銷售增長功偿。

男性正在成為化妝品消費主力軍盆佣，男士產(chǎn)品或?qū)⒊蔀樾略鲩L點。護膚保養(yǎng)早已不再是女性的專屬械荷，健康的膚質(zhì)不但留給他人更積極向上的形象共耍，也是展現(xiàn)專業(yè)形象不可或缺的部分。隨著越來越多的男性消費者注重護膚美容，男士護膚品的需求也在不斷增加痹兜。根據(jù)Euromonitor的預(yù)測穆咐，2016-2019 年，中國內(nèi)地男性護膚品及化妝品市場的零售額平均年增長速度將達到13.5%字旭，遠高于全球的5.8%对湃。

線上美妝消費滲透率持續(xù)上升，商品網(wǎng)購習慣已形成遗淳。隨著電商的發(fā)展拍柒，線上購買滲透率逐漸上升，消費者已經(jīng)形成線上美妝購買習慣止既。線上購物和海外購物持續(xù)增長柔朽，16 年滲透率分別同比增長了4.2 個百分點和0.9 個百分點。同時核瘤，在線上總增長來源中精杜，由線下轉(zhuǎn)移到線上的消費比例從2015 年的10%增長到了2016 年的21%。同時涉泡，社會中堅力量80 后及個性90后撐起7 成線上化妝品市場筑渴。

投資建議：化妝品行業(yè)消費者的三大趨勢為：消費全方位升級、人群日趨年輕化少炎、線上消費更加成熟磕阱。我們看好消費升級、美妝步驟成長給化妝品行業(yè)帶來的核心推動力峡审，建議關(guān)注男性在護膚品方面需求增加情澈、以及中高端品牌使用趨勢提升的行業(yè)機會。

風險因素：宏觀經(jīng)濟低于預(yù)期拨聚、人均收入增長不及預(yù)期瘤琐、消費疲弱。