從多元擴(kuò)張到重新聚焦主業(yè)询烤，最近十年，兩面針公司由巔峰一路向下滑落。

“嘿振害，牙口好胃口就好允跑，身體倍棒肘勾，吃嘛嘛香惦踩。”

這句消費(fèi)者耳熟能詳?shù)膹V告語贱起，如今正變成回憶中痴。成立70多年的民族品牌兩面針，最近收到了上交所對(duì)其連續(xù)12年扣非后虧損的問詢迫扫。

4月28日疮窟，柳州兩面針股份有限公司公告稱，該公司于4月27日收到上海證券交易所《關(guān)于對(duì)柳州兩面針股份有限公司2017年年度報(bào)告的事后審核問詢函》诬絮，對(duì)公司持續(xù)盈利能力帅刀、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)減值計(jì)提情況等進(jìn)行問詢远剩。

連續(xù)虧損遭上交所問詢

兩面針2017年年度報(bào)告顯示扣溺，該公司2017年度實(shí)現(xiàn)母公司凈利潤-4,183.34萬元，加上年初未分配利潤58,152.03萬元瓜晤，本年度年末未分配利潤為53,968.69萬元锥余，扣非歸母凈利潤（歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤）為-1.54 億元，已經(jīng)連續(xù)12年扣非后虧損痢掠。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示驱犹，兩面針扣非凈利潤（元）從2006年至2017年分別為-1.08億、約-2700萬足画、約-4900萬雄驹、-7878萬，-8164萬淹辞，-9638萬医舆，-7999萬，-1.09億象缀，-1.77億彪饺，-1.70億，-1.09億， -1.54億通冕。截至5月2日阱纷，兩面針的總市值為29億，凈資產(chǎn)達(dá)17.6億创炉。

由于公司2017年度經(jīng)營虧損辞唤，2017年度兩面針決定擬不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本尺那。未分配的利潤用于公司新產(chǎn)品開發(fā)瓶答、品牌推廣、持續(xù)的營銷投入及補(bǔ)充日常流動(dòng)資金距堂。

2017年，兩面針家用牙膏遍削、旅游牙膏吹夏、原紙的銷售量分別下降7.06%、14.66%子擅、47.93%弟孟。此外，2017年兩面針紙漿样悟、紙品業(yè)務(wù)營業(yè)收入為3.8 億元拂募，同比下降2.09%，毛利率僅為0.12%窟她，同比增加7.86 個(gè)百分點(diǎn)陈症。控股子公司柳州兩面針紙品有限公司為公司造紙業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體震糖，2017年凈利潤為-1.18 億元录肯，虧損幅度同比擴(kuò)大。

上交所認(rèn)為吊说，兩面針主要依靠出售所持中信證券股票论咏，取得投資收益實(shí)現(xiàn)盈利，主營業(yè)務(wù)持續(xù)盈利能力堪憂颁井。上交所要求兩面針分析連續(xù)虧損的原因厅贪，并說明公司持續(xù)經(jīng)營能力是否面臨重大不確定性。

兩面針在年報(bào)中稱雅宾，2017年日化行業(yè)競爭激烈倚撰，呈現(xiàn)本土品牌與國外品牌依據(jù)各自優(yōu)勢(shì)，共同主導(dǎo)市場的局面擅锁。產(chǎn)品向中高端發(fā)展趨勢(shì)明顯寿经，低端產(chǎn)品市場份額逐漸降低。兩面針的家用牙膏等產(chǎn)品市場占有率偏低，銷售費(fèi)用率較高剖坟，加上原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升辆雇，因而主營業(yè)務(wù)仍然虧損。

2010年以來绪桑，多次拋售中信證券股票成了兩面針挽救虧損利潤的重要砝碼完冻。2015年，兩面針拋售中信證券股票猴试，換取3億元現(xiàn)金鲁压。2016年，出售1162萬股中信證券股票粒惜，收益1.6億元佣棠。

內(nèi)外交困，折戟多元化道路

起源于1941年成立的亞洲枧廠等5家小型私營肥皂廠, 兩面針公司至今已開辦77年蜡镶。

1978年雾袱，兩面針公司率先研制成功國內(nèi)第一支中藥牙膏。2001年官还，兩面針牙膏年產(chǎn)銷量突破4億支芹橡，連續(xù)15年銷量排名第一。次年望伦，“兩面針中藥牙膏”被評(píng)為為中國名牌產(chǎn)品林说。

2004年，兩面針在上海證券交易所掛牌上市屯伞，成為行業(yè)內(nèi)首家上市企業(yè)腿箩。主要股東為柳州市國有資產(chǎn)管理局、廣西柳州鋼鐵（集團(tuán)）公司等6家單位劣摇。

90年代度秘，高露潔、聯(lián)合利華饵撑、佳潔士等外資日化品牌先后進(jìn)入中國剑梳，國內(nèi)的牙膏廠家如黑人、冷酸靈等也開始?xì)⑷胙栏嗍袌鲎竟省４罅康膹V告和低價(jià)競爭不斷削弱主打 “中藥護(hù)齦”的兩面針的市場份額窃德。

此后，兩面針宣稱實(shí)施“相關(guān)多元化發(fā)展亮倍，專業(yè)化經(jīng)營忆颇，一體化運(yùn)作”的運(yùn)營模式，以日化產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)纠惧，將業(yè)務(wù)分為日化卿截、紙業(yè)、醫(yī)藥、精細(xì)化工及房地產(chǎn)五個(gè)板塊拨蓖，為品牌復(fù)興做努力橱殉。

兩面針日化板塊的主要產(chǎn)品為牙膏、洗滌用品照旺，精細(xì)化工板塊的主要產(chǎn)品是三氯蔗糖泰啼，由捷康公司負(fù)責(zé)經(jīng)營。醫(yī)藥板塊的主要產(chǎn)品為銀杏葉片酝浦、蒼鵝鼻炎片分衫、銀杏洋參膠囊，丹皮酚般此、細(xì)辛腦等蚪战，由億康藥業(yè)負(fù)責(zé)經(jīng)營。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司輔業(yè)铐懊，主要以盤活開發(fā)自有土地資源為目的邀桑。

不過，兩面針的多元化發(fā)展并未取得預(yù)期的效果居扒，反而因缺少對(duì)主營業(yè)務(wù)的持續(xù)投入和營銷，兩面針牙膏的知名度在新一代國人眼中愈發(fā)下降丑慎。

AI財(cái)經(jīng)社此前報(bào)道喜喂，2007年、2010年竿裂、2012年上半年玉吁，兩面針的牙膏收入分別為1.78億元、1.01億元腻异、0.46億元进副。與之相伴的是大幅下滑的市場份額。2008年铣修，佳潔士遣抄、高露潔、黑人杭喊、中華四個(gè)品牌擁有67%的市場庵臼，而兩面針的市場占有率為1.7%，甚至低于納愛斯牌和冷酸靈牙膏烤恃。此外揽邀，2008年,兩面針主要控股及參股的8家公司中，僅有2家盈利肴奠；2009年辙势，其主要控股的9家公司中有5家虧損。

除了外界競爭壓力，兩面針內(nèi)部也存在不少亂象羞媳。2008年悄济，時(shí)任總裁岳江和董事長梁英奇因涉嫌違規(guī)買賣本公司股票離職。2010年痹换，兩面針還被爆出利潤作假丑聞征字，遭證監(jiān)會(huì)給予警告處理和罰款60 萬元。證監(jiān)會(huì)指出娇豫，兩面針在2003-2005年的三年期間匙姜，利用虛假銷售、少計(jì)廣告費(fèi)冯痢、提前確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益等方式虛增利潤氮昧。

資產(chǎn)或存在賤賣嫌疑

2017 年 11 月，兩面針通過公開掛牌交易方式將持有捷康公司 35%股權(quán)以6557.01萬元轉(zhuǎn)讓給飛尚實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司浦楣，不再持有捷康公司股權(quán)袖肥，兩面針通過本次交易確認(rèn)投資收益 435.16 萬元。捷康公司2017年年末不再納入合并報(bào)表范圍振劳。

2017年椎组，捷康公司凈利潤達(dá)到3299.65 萬元，是兩面針旗下的子公司中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)盈利的公司历恐。不少投資者對(duì)公司管理層的決定提出質(zhì)疑寸癌。對(duì)于6557萬的賣出價(jià)，上交所4月27日要求兩面針結(jié)合捷康公司的資產(chǎn)狀況與盈利水平弱贼，說明交易定價(jià)是否公允兰捣，以及公司轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的原因。

實(shí)際上卓胶，早在2017年11月赞亡，上交所就曾對(duì)此項(xiàng)交易進(jìn)行問詢。當(dāng)時(shí)兩面針回應(yīng)稱鄙划，自 2017年7月27日至2017年8月25日掛牌期間生纫，只有飛尚實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司報(bào)名摘牌，并以掛牌底價(jià)（即6,557.01萬元）摘牌药锯。公司嚴(yán)格遵照相關(guān)法律法規(guī)公開掛牌轉(zhuǎn)讓捷康公司35%股權(quán)涡拾，審批流程完備，遵循作價(jià)公允和公開斜孩、公平胆褪、公正的原則，在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行臀胞，合法合規(guī)狰绪。

重新聚焦主業(yè)能否贏回消費(fèi)者叮廉？

2013年初，兩面針推出全新高端新品的中藥消痛系列棍鳖，高調(diào)宣布兩面針將以售價(jià)59.9元/支的牙膏回歸主業(yè)炮叶。同時(shí)兩面針簽約張嘉譯代言，花重金在央視打廣告渡处，并在天貓開設(shè)官方旗艦店镜悉，拓展銷售渠道。

兩面針此后開始縮減商業(yè)版圖医瘫。公司董事長林鉆煌提出侣肄，“聚焦主業(yè)，效益先行”將是兩面針今后的運(yùn)營重心醇份。2017年年報(bào)披露稼锅，報(bào)告期內(nèi)公司直銷渠道營業(yè)收入為3.17 億元，同比下降39.8%僚纷，經(jīng)銷渠道營業(yè)收入為11.13億元矩距，同比增長33.25%，電商平臺(tái)營業(yè)收入為1519.92萬元怖竭，同比增長308.85%锥债。

從多元擴(kuò)張到重新聚焦主業(yè)，最近十年茁螺，兩面針公司由巔峰一路向下滑落钧鸥。不少投資者認(rèn)為，走了多年的彎路众附，如今寄望的直銷模式是否還能重新贏得消費(fèi)者仍是個(gè)未知數(shù)沉南。