花碎碎

這次交易是寶潔近年來最大手的一次收購。

二級投資市場的法則瘩浆，在一級市場同樣通用泌弧，美容行業(yè)過去一年多的大增長可能僅僅是回光返照，在全球消費(fèi)動力——中國消費(fèi)者“消費(fèi)升級”趨勢下伴零，健康產(chǎn)品可能才是未來千覆。

2015年，全球最大消費(fèi)品公司寶潔集團(tuán)P&G以125億美元甩賣美容業(yè)務(wù)感桌，而上周四盤前姑裂，該巨頭宣布以34歐元約合42億美元收購德國制藥業(yè)巨頭Merck KGaA默克集團(tuán)的消費(fèi)者健康部門。

在聲明中男旗，寶潔稱此項(xiàng)交易可以拓展已經(jīng)被證明是成功的健康護(hù)理部門舶斧，補(bǔ)充部門現(xiàn)有的Vicks、Metamucil察皇、Pepto-Bismol茴厉、Crest和Oral-B品牌組合。

Merck KGaA消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)包括Femibion什荣、Seven Seas矾缓、Nasivin等維生素和保健食品。

交易完成后稻爬，Merck KGaA消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)將取代寶潔與梯瓦制藥2011年成立的合資公司PGT Healthcare的合資公司對寶潔的戰(zhàn)略意義嗜闻，雙方的合作協(xié)議將在7月1日終止。

以色列制藥公司梯瓦制藥是行業(yè)明星公司桅锄，其股東包括巴菲特的Berkshire Hathaway琉雳。

年銷售逾75億美元，約占集團(tuán)12%銷售份額的健康護(hù)理部門目前是寶潔規(guī)模倒數(shù)第二小的部門友瘤，收入僅高于Gillette吉列所屬的剃須部門翠肘。截至2017年6月30日的2017財(cái)年要茴，寶潔健康護(hù)理業(yè)務(wù)在銷售和利潤增長方面都是表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)。

美國巨頭首席執(zhí)行官David Taylor表示搔献，在OTC健康護(hù)理市場穩(wěn)定和廣泛增長基礎(chǔ)上携侮，非常高興看到Merck KGaA的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)和人員可以加入寶潔大家庭。

上述交易亦是寶潔近年來最大手的一次收購榛瞪，而此前該公司董事會與股東Trian Partners 發(fā)生了美股歷史上耗資最大的代理權(quán)之爭姚继。Trian Partners創(chuàng)始人Nelson Peltz在批評寶潔的白皮書中就曾指責(zé)美國巨頭需要通過收購來推動銷售增長。

據(jù)消息人士透露窟诈，寶潔此前曾與輝瑞集團(tuán)探討過收購后者旗下消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)几馁，不過最終未能達(dá)成協(xié)議。

分析師表示掏手，交易對于寶潔和Merck KGaA雙贏钙阐，因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)對于寶潔的增長計(jì)劃至關(guān)重要，而對于德國巨頭則是雞肋丑凛，后者仍以癌癥免疫療法等處方藥業(yè)務(wù)為主颁吭。

美容行業(yè)去年錄得罕見的大幅反彈，其中主要受中國消費(fèi)者對高端美容產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求推動苗膝，美國最大美容集團(tuán)雅詩蘭黛和法國美容巨頭歐萊雅集團(tuán)2017財(cái)年均有強(qiáng)勢表現(xiàn)殃恒，并延續(xù)至2018年第一季度。

不過歐萊雅集團(tuán)內(nèi)部分化嚴(yán)重辱揭，蘭蔻离唐、YSL、阿瑪尼和科顏氏的奢侈品業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長问窃，但是大眾消費(fèi)品業(yè)務(wù)則相當(dāng)?shù)兔院�鬓。以高端產(chǎn)品銷售為主的雅詩蘭黛集團(tuán)股價(jià)過去一年暴漲近八成，市盈率高達(dá)41.2倍域庇。

寶潔此前向科蒂集團(tuán)拋售的業(yè)務(wù)嵌戈，主要為目前陷入低迷的大眾消費(fèi)品業(yè)務(wù)，而Olay玉蘭油和超高端品牌SK-II仍保留在內(nèi)较剃，顯示消費(fèi)巨頭在消費(fèi)趨勢面前仍有一定的前瞻性咕别。

美國公司表示，預(yù)計(jì)對Merck KGaA的交易將于2019財(cái)年完成写穴。市場預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將會為集團(tuán)帶來10億美元的額外收入惰拱，同時(shí)德國公司的3300名員工亦會并入寶潔。

Morgan Stanley大摩分析師Vincent Meunier表示星肤，交易價(jià)格為4.7倍市銷率和19倍EBITDA搜栽。

由于擔(dān)心交易與季報(bào)的沖突，寶潔將原定于4月20日發(fā)布的季報(bào)提前至4月19日發(fā)布溢牡。

4月19日盤前贱供，寶潔發(fā)布的業(yè)績顯示评梁，截至3月31日的2018財(cái)年三季度，集團(tuán)凈利潤25.11億美元或每股收益0.95美元犁鹤，2017財(cái)年同期為25.22億美元或每股收益0.93美元责肯，經(jīng)調(diào)整后核心EPS為1.00美元，好于FactSet預(yù)期的0.98美元舞轧。

三季度诬翩，寶潔收入162.81億美元，較2017財(cái)年同期156.05億美元有4.3%的增幅羞菊，市場預(yù)期為162.5億美元贫巴。收入低迷主要因吉列業(yè)務(wù)受相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)競品影響，被迫全面降價(jià)隐户。

報(bào)告期內(nèi)炕婶，寶潔有機(jī)銷售增幅1%，低于上半財(cái)年的2%莱预，該公司預(yù)期去年有機(jī)銷售增長將位于此前2-3%預(yù)期的低端更是影響寶潔股價(jià)盤前大跌近3%柠掂。三季度，集團(tuán)毛利率因成本和定價(jià)能力不足重挫100個(gè)基點(diǎn)至48.8%锁施；營業(yè)利潤率20.2%重挫130個(gè)基點(diǎn)陪踩。

寶潔在財(cái)報(bào)中披露Merck KGaA的OTC業(yè)務(wù)有穩(wěn)定的中到高個(gè)位數(shù)增幅，集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Jon Moeller上周四表示悉抵，集團(tuán)利潤率最高的部門目前正是健康護(hù)理業(yè)務(wù)。

David Taylor則表示摘完，公司會繼續(xù)以更快的速度應(yīng)對艱難的環(huán)境挑戰(zhàn)姥饰，并上調(diào)全年核心EPS增長預(yù)期，由5-8%上調(diào)至6-8%孝治，實(shí)際EPS則預(yù)期下跌31-33%列粪，主要因?qū)�科蒂的業(yè)務(wù)出售以及重組和稅改法案影響。