假如不發(fā)生三年前那場全國轟動的公司政治大戰(zhàn)赊偿，葛文耀依舊還擔任公司舵手顶怠，或平安方面履行諾言支持上海家化遂葛氏心愿向時尚集團轉(zhuǎn)進，是否會有不同的結(jié)果?

五年前律腊，一則新聞見諸報端：平安擊敗海航入主上海家化藐捉，日化業(yè)最大并購案。

這則新聞的主角是64歲的上海家化掌舵人葛文耀辑蛔。他當時立即飛赴三亞氛玛，只為燃放一次煙火以示慶祝。這一天是2011年11月7日昔主。

五年過去蹂勺，盡管葛文耀已經(jīng)出局，但他仍沒有罷手的打算字钓。

自2013年5月23日在上海家化股東大會上以“健康理由”携帘，被迫宣布退休，他便一直在自己多達129萬粉絲的個人微博上苫馏，對上市公司現(xiàn)任管理層的公司治理能力和經(jīng)營水平提出不同看法和尖銳的批評雏节。數(shù)據(jù)顯示，高峰期時他在20天內(nèi)發(fā)出743條微博高职，日均37條钩乍。

當11月7日這個特殊時點來臨時——不僅僅是所謂的易幟五年，更重要的是怔锌，作為一項先決條件寥粹，平安方面曾在五年前向上海市府和當?shù)貒�資委承諾“5年不轉(zhuǎn)手”，葛告訴他的蕓蕓看客：“現(xiàn)在挽救家化還有可能”埃元。

有關(guān)雙方交惡的來龍去脈早已見諸不同媒體涝涤，而將自身定格為“受害者”形象的葛文耀則先后采取了兩種策略媚狰。

一度他不斷放風：“上當了，找錯了買方”阔拳，指平安方面原本應承支持他向時尚集團轉(zhuǎn)型的70億元分文沒有兌現(xiàn)崭孤，同時還出售了公司此前購入的不動產(chǎn)套現(xiàn)，屬于“毫無誠信”糊肠。之后辨宠，把火力集中于由平安集團聘請、出身美國強生醫(yī)療大中華區(qū)總裁的現(xiàn)任上海家化董事長謝文堅捌养，稱其“除了斗爭湾蝙、整人，不抓業(yè)務(wù)也不懂業(yè)務(wù)”螃妨，或“從來沒看到這么多的錢……有野心讓家化歷史從他開始”惰绘。

不惜放軟身段，葛氏向平安更高層喊話耐叽，呼吁對方采取措施蟀蛆，“不能有在家化問題上不可丟臉、想掩蓋問題的想法”焊槐。

有市場分析人士表示音共，之前葛文耀可能寄望于平安集團在鎖定期結(jié)束后出售上海家化股權(quán)厅瘩，這不僅可以坐實其關(guān)于利欲熏心的資本方不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者的觀點斗液，也能在已無任何勝算的殘局中覓得唯一的翻篇可能。

該人士稱尸褪，目前來看养盗，在大資產(chǎn)荒背景下平安一方斷無主動離開的可能统岭。即使上海家化股價從2011年11月7日的35.13元每股一路升至雙方宮斗時的69.99元每股，目前又已回落到27元每股一線张弛，較平安入股時名義上的40.1元每股出價大幅折讓，但考慮到上市公司之前數(shù)年的分紅酪劫，其實際持有成本約為每股29元吞鸭，賬面浮虧并不大。尤其是當平安集團已在大消費覆糟、大健康戰(zhàn)略板塊落下重注刻剥，那么其分別以第三大股東和第一大股東身份下注的云南白藥(69.230,0.00, 0.00%)和上海家化，勢必構(gòu)成掎角之勢滩字，缺一不可造虏。

引人注目的是，著名私募基金上海重陽系麦箍，曾以第八漓藕、九、十大流通股東身份合計持有云南白藥2.21%股權(quán)，而這一幕同樣發(fā)生在上海家化身上享钞。從2015年4月始揍诽，重陽掌門裘國根就利用多個私募產(chǎn)品不斷重倉該只股票，峰值期一度持有3246.89萬股泄楷，截至目前也仍是上海家化第三大和第九大流通股東蛇筷。

既然平安集團無意拂袖離席，那么如若能夠更替現(xiàn)有上市公司管理層梗擅，也多少能出口“鳥氣”慧菜。還好，葛文耀不缺炮彈意苞，比如10月26日晚間出爐的上海家化三季報就是趁手的常規(guī)武器祖匕。

這的確是一份寒意逼人的三季報!數(shù)據(jù)顯示，上海家化前三季度營收為42.88億元美域，同比下降7.14%;凈利潤為4.33億元汪怒，同比大幅下滑45.17%。

更重磅的還在后面：上海家化公布了全年營收預告茧纵，預計2016年度的凈利將同比下降80%至90%杭厘。以2015年該公司22.1億元凈利計算，其最新財年的凈利將在2.21億元至4.42億元之間郭销。也就是說在距整個財年結(jié)束尚有65天之時隶丁，上海家化已為第四季度業(yè)績燒紙：收益為零至虧損2億元。

“家化不是拿訂單生產(chǎn)呕童，業(yè)績要到最后一刻才算定論漆际，現(xiàn)在四季度才過一個月!”葛文耀在微博上說，“三季報的問題只是開始暴露夺饲，問題只是冰山露出一角奸汇。”

其實往声，無論是上海家化現(xiàn)有管理層還是葛文耀擂找，或者是一干券商分析師，對于公司2016財年業(yè)績特別是利潤同比深度下挫早已心中有數(shù)浩销。上一財年22.1億元的凈利構(gòu)成中贯涎，有多達66%的權(quán)重來自一次性出售公司所持江陰天江藥業(yè)23.8378%股權(quán)所得的17.35億元投資收益，僅此一項便將公司賬面歸屬股東凈利直接增加14.73億元撼嗓，也締造了該年度利潤同比大漲146.12%的“奇跡”柬采。

葛文耀的痛心疾首是一種自然反應。畢竟2002年正是緣于他的決策且警，上海家化才得以每股1.46元的價格購入天江藥業(yè)48.89%股權(quán)粉捻，共涉及資金3724萬元缅含。如今即便將已不足一半的后者股權(quán)沽清，也換得了近60倍的回報杖荤，而這偏又記在那些“亂搞的人”的簿記上脓擅，除了嘲諷對方“隱藏利潤”，真真氣結(jié)窥吮。

更奇怪的是嚣僚，為何上海家化對四季度業(yè)績?nèi)珶o信心?要知道，上海家化此前已掏出8000萬至1個億冠名阿里巴巴“2016雙十一購物季晚會”哗搏，并以此為契機對在線銷售額達成歷史新高信心滿滿甫沉。

真相只有一個，即四季度上海家化準備直接大額計提到期存貨酒危，而這一數(shù)值中應當包括過去若干年內(nèi)的連續(xù)積累似靖，只不過長期以來一直引而不發(fā)。

素來都是禍不單行败旋，日本花王公司宣布在年末終止與上海家化的合作業(yè)務(wù)录切，將令后者營收板塊再折大將。自2011年借助上海家化渠道獨家銷售花王“妙而舒”紙尿褲仁连，這一爆款產(chǎn)品3年內(nèi)營收上漲3倍至500億日元蓝角，其收入之于家化年度營收占比亦從8%升至25%，以2015年上海家化58.46億元營收計饭冬，此塊業(yè)務(wù)貢獻了接近14.5億元使鹅，利潤貢獻則在3000萬至6000萬元人民幣區(qū)間。

可以理解葛文耀的不斷發(fā)難伍伤，雖然過去5年上海家化營收從39.99億元上升為今年的近60億元并徘，但增長率卻從高峰期的25.53%降至個位數(shù)，不進反退乃不爭之實扰魂。

也難怪除卻天風證券一味近捧的研報外，近半年時間券商有關(guān)上海家化的分析大多處于悲觀蕴茴，其中外資行的德意志銀行對于2016至2018年的凈利預測分別為5.66億元劝评、6.99億元和7.83億元，相對應的每股收益分別0.84元倦淀、1.04元及1.16元蒋畜。而申萬宏源(6.530, -0.03,-0.46%)的兩組數(shù)據(jù)分別為6.67億元、5.32億元撞叽、5.53億元以及0.99元姻成、0.79元、0.82元劣搪∧苡�？上�揉远，待上市公司三季報和全年預報亮相后，原來所有人還是過于樂觀了接寥。

假如不發(fā)生三年前那場全國轟動的公司政治大戰(zhàn)衰件，葛文耀依舊還擔任公司舵手，或平安方面履行諾言支持上海家化遂葛氏心愿向時尚集團轉(zhuǎn)進季础，是否會有不同的結(jié)果?

　　對標一下那些在中國市場連續(xù)多年動輒兩位數(shù)增長的國際公司吧：寶潔公司全球CEO大衛(wèi)·泰勒稱“寶潔在中國市場表現(xiàn)令人無法接受擅盏，所有產(chǎn)品類別都正呈現(xiàn)節(jié)節(jié)敗退之態(tài)”。旗下?lián)碛袕目ǖ貋喌椒e家眾多百年名表的全球第二大奢飾品企業(yè)歷峰集團谦选，今年上半年營業(yè)利潤已大幅下挫45%纹硼，而這一頹勢自2013年后始終沒有改善。

品牌老化投惶，渠道切換脱睛，整體經(jīng)濟形勢下行下消費者改變?nèi)粘ＶС霰戎兀�食品浙于、日化用品悉�?shù)歸屬“減持”行列护盈，而依托互聯(lián)網(wǎng)崛起的新一代競爭對手不惜重金在線上線下綜藝節(jié)目大打營銷戰(zhàn)，更讓“老家化”左支右絀難以應對羞酗。

當立白腐宋、納愛斯、藍月亮等國內(nèi)民營企業(yè)在家化市場洗滌單一領(lǐng)域狼性攻擊檀轨，紛紛躋身150億乃至200億年營收俱樂部時胸竞，以品類齊全著稱的上海家化反而受制于自身的長項，讓人捏一把汗参萄。

毫無疑問卫枝，現(xiàn)在已是上海家化的谷底，且業(yè)績的陣痛還將持續(xù)相當一段時間讹挎，就如同葛文耀的微博詰問短期內(nèi)不會鳴金收兵⌒３啵現(xiàn)在，上海家化距離新掌門謝文堅提出的2018年營收120億的目標筒溃，任重道遠马篮。