7月的最后一天，也將迎來(lái)本月最后一輪發(fā)審會(huì)械兽。7月30日晚間异凹，據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息衫凭，鑒于廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“丸美”)尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，證監(jiān)會(huì)決定取消原計(jì)劃于7月31日對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核努释。

廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司對(duì)于大眾和證監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō)碘梢，已不是“生面孔”。事實(shí)上伐蒂，目前排隊(duì)A股的日化產(chǎn)品僅有2家煞躬，除了丸美外，還有毛戈平化妝品逸邦。

丸美是一家以眼霜聞名的化妝品企業(yè)汰翠，其代言人已經(jīng)換了一批又一批，當(dāng)初和其一同排隊(duì)的珀萊雅(603605.SH)也已完成上市昭雌，不知道這一次丸美是否能完成登陸A股的心愿复唤。

四年前這家日化企業(yè)首次報(bào)送了招股書(shū)，之后在2016年11月IPO宣告失敗烛卧，如今“卷土重來(lái)”佛纫，不難看出丸美上市的需求十分迫切。但是总放，“不差錢(qián)”的丸美到底為何執(zhí)著于上市?

招股書(shū)兩年“大變樣”

回顧2年前的“滑鐵盧”呈宇，丸美在發(fā)審會(huì)上主要有2大方面受到了質(zhì)疑，一是經(jīng)銷(xiāo)模式的具體信息，二是其未披露三季度丸美產(chǎn)品曾被食藥監(jiān)部門(mén)檢查及處罰的情況省牍。

由于丸美的產(chǎn)品銷(xiāo)售主要為經(jīng)銷(xiāo)模式蒸撕，近九成收入都來(lái)自于經(jīng)營(yíng)商。因此淀爆，證監(jiān)會(huì)要求丸美補(bǔ)充“經(jīng)銷(xiāo)的具體模式跑放、對(duì)經(jīng)銷(xiāo)的相關(guān)內(nèi)部控制制度及執(zhí)行情況”、“非自營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店與自營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店數(shù)量及銷(xiāo)售占比”余源、“經(jīng)銷(xiāo)模式下慈肯，發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)的分布、網(wǎng)點(diǎn)單點(diǎn)銷(xiāo)售額等情況對(duì)照可比上市公司是否合理”等天枣。

相比兩年前遭歉，2018年丸美報(bào)送的招股書(shū)進(jìn)行了不少的改動(dòng)。

盡管目標(biāo)上市地沒(méi)有變化袖指，依舊是上交所主板肪援，但保薦機(jī)構(gòu)已由國(guó)信證券變?yōu)橹行抛C券。從上半年的保薦情況來(lái)看熟什，無(wú)論是保薦數(shù)量還是過(guò)會(huì)數(shù)量堕义，中信都更“穩(wěn)“一些。中信證券過(guò)6否3;而國(guó)信證券過(guò)1否1腻菇，另外國(guó)信證券保薦的6家企業(yè)撤回材料。

另外昔馋，在計(jì)劃募資金方面筹吐，丸美也作出了調(diào)整。今年新提交的招股書(shū)募資金已由此前的14億元降到了5.8億元秘遏，募資金的用途方面也做出了刪減丘薛。

2016年丸美上會(huì)前披露的招股書(shū)中將募資金用途分為四部分，分別是化妝品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目邦危、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目洋侨、研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目以及信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)改造項(xiàng)目。但今年報(bào)送的招股書(shū)就刪掉了研發(fā)中心技術(shù)項(xiàng)目改造項(xiàng)目倦蚪，并縮減了營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的擬投入金希坚。

值得注意的是，丸美在2016年11月的發(fā)審會(huì)上遇到的質(zhì)量問(wèn)題也在新報(bào)送的招股書(shū)中所有體現(xiàn)陵且。在之前的發(fā)審會(huì)上裁僧，發(fā)審委要求其補(bǔ)充報(bào)告期因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題受到食品藥品監(jiān)督管理部門(mén)的檢查及處罰情況。

在其2018年的招股書(shū)中顯示垃准，該公司存在產(chǎn)品成分與批件及標(biāo)簽標(biāo)識(shí)不符而被監(jiān)管部門(mén)處罰的風(fēng)險(xiǎn)智榆。其中也披露了，2016年生產(chǎn)的春紀(jì)美白防曬乳產(chǎn)品、丸美防曬精華隔離乳產(chǎn)品档低、丸美激白防曬精華隔離乳等 7 批次產(chǎn)品因檢出防曬劑成分與批件及標(biāo)簽標(biāo)識(shí)不一致被通告娜珍。

“不差錢(qián)”卻積極謀求上市的背后

只要是聽(tīng)說(shuō)過(guò)丸美的人都會(huì)對(duì)其“彈彈彈，彈走魚(yú)尾紋”的眼霜及日本護(hù)膚概念所有了解梭甸。

事實(shí)上踏拓，丸美的“日本情節(jié)”十分凸顯，從品牌的標(biāo)識(shí)到產(chǎn)品系列矩汪，都和日本息息相關(guān)端皮。先看Marubi的品牌標(biāo)識(shí)，既不是拼音也不是英文拒凝，而是日語(yǔ)的“丸美“腰凫。另外，丸美主推的產(chǎn)品系列之一就是日本酒御齡冰肌系列牢裳。

即便沒(méi)有純正的“日本血統(tǒng)”逢防，丸美卻在2015年聘來(lái)了在日本化妝品巨頭資生堂工作長(zhǎng)達(dá)34年的前任經(jīng)理鐮田正志來(lái)?yè)?dān)任首席運(yùn)營(yíng)官。此外蒲讯，丸美更是在2013年便吸引來(lái)全球著名的LVMH集團(tuán)旗下L Capital Asia(下簡(jiǎn)稱(chēng)“L基金”)忘朝，與其簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議和戰(zhàn)略投資協(xié)議。目前判帮，丸美創(chuàng)始人孫懷慶為第一大股東局嘁，而L基金則為丸美第二大股東。

在營(yíng)業(yè)收入方面晦墙，2015年到 2017 年悦昵，丸美的營(yíng)業(yè)收入分別為11.91億元、12.1億元以及13.52億元晌畅，同期扣非后的凈利潤(rùn)分別為2.68億元但指、2.21億元以及近3億元。

值得一提的是抗楔，丸美在被否之后也在不斷消減經(jīng)銷(xiāo)收入棋凳，2015年至2017年經(jīng)銷(xiāo)收入占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為92.02%、87.99%和 86.54%连躏，呈逐年下降的趨勢(shì)朵椿。

根據(jù)招股書(shū)，截至2017年12月31日怠义，丸美股份賬面上的貨幣資金高達(dá)11.03億元慰颊。而且最近三年，公司年末的賬面上的現(xiàn)金余額都在8.49億元以上俘噩。報(bào)告期的三年間辱折，丸美更是大方的進(jìn)行了5次利潤(rùn)分配郎石，其中4次都是直接派發(fā)現(xiàn)金，合計(jì)金額高達(dá)4.7億元财调。

“不差錢(qián)”的丸美其如此迫切上市的原因究竟是什么呢?一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示认吕，國(guó)貨化妝品類(lèi)公司在近兩年出現(xiàn)了“逆襲”,國(guó)產(chǎn)品牌在市場(chǎng)中的份額逐漸提升。丸美上市無(wú)疑是希望提升自身的品牌知名度兔触。

根據(jù)西南證券的最新的研報(bào)顯示沼昵，化妝品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6591億审炬。本土企業(yè)能夠更好地了解國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的需求和偏好极金，市場(chǎng)份額不斷上升，TOP20公司中本土企業(yè)市占率由2012年的3.9%增長(zhǎng)至2017年的10.3%潮峦。國(guó)產(chǎn)品牌大多在二三線城市起步囱皿，低線城市消費(fèi)潛力巨大，在低線城市有廣泛渠道的國(guó)產(chǎn)化妝品有望享受這一輪消費(fèi)崛起紅利忱嘹。

丸美上市也可能存在著來(lái)自另外一方面的壓力嘱腥。早前，在L基金戰(zhàn)略入場(chǎng)丸美時(shí)雙方簽署了對(duì)賭協(xié)議拘悦，丸美急于上市有可能是由于對(duì)賭協(xié)議的壓力所致齿兔。

對(duì)賭協(xié)議中對(duì)新股發(fā)行限制、股份處置限制础米、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)分苇、跟隨出售權(quán)、凈利潤(rùn)保證和補(bǔ)償屁桑、贖回權(quán)医寿、一票否決權(quán)、L基金特殊權(quán)利的修改與恢復(fù)等條款進(jìn)行約定掏颊。其中糟红，在贖回權(quán)條款中約定址檀，“如果發(fā)行人在 L Capital 成為發(fā)行人工商登記在冊(cè)股東之日起的60個(gè)月內(nèi)未能完成合格上市锌褒，則 L Capital 有權(quán)要求孫懷慶、王曉蒲回購(gòu)其持有的發(fā)行人全部股份绍堪∮屡龋”

即便在今年報(bào)送的招股書(shū)中顯示，這項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)解除璃疫，但若L基金要退出丸美迅忙，上市似乎是最合適也是最完美的辦法。