來源：北京商報

雖然美妝業(yè)務已成為丸美未來的新增長點，但發(fā)展彩妝所面臨的問題并不比護膚品簡單。

日前汰浊，首發(fā)上會的廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“丸美”)成功過會，并將正式登陸上交所愤诱。丸美計劃顷蟀，此次募集來的資金將主要用于彩妝和渠道的建設。盡管業(yè)內(nèi)有聲音認為狠寒，丸美重營銷輕研發(fā)的發(fā)展模式適合帶動彩妝業(yè)務的增長呈篱，但錯過五年發(fā)展期的丸美，在彩妝市場的布局已落后于競爭對手伐狼，無論是在研發(fā)臣塑、營銷還是渠道建設上，都將面臨嚴峻考驗岁十。

上市五年長跑

近日特干，證監(jiān)會正式通過了丸美上市申請，這距離丸美首次申請IPO已過去了五年惦踩。

實際上涨剧，2014年，丸美就已第一次遞交了IPO申請押强，但最終因經(jīng)銷商模式拖揩、生產(chǎn)經(jīng)營等問題，遭證監(jiān)會發(fā)審委拒絕溜棉。

時隔7個月后丽示，2017年，丸美再次沖擊IPO菲饼，但到2018年7月丸美首發(fā)上市審核之日的前夕肾砂，證監(jiān)會再次因鑒于丸美尚有相關(guān)事項需要進一步核查，拒絕了丸美的上市申請宏悦。

對比丸美IPO兩次沖擊IPO所披露的招股說明書可以看出镐确，丸美不僅將保薦機構(gòu)由第一次的國信證券變更為中信證券，同時饼煞，丸美首次IPO擬募集資金14.04億元源葫，而在第二次IPO時诗越，丸美計劃公開發(fā)行不超過4100萬股，計劃融資5.84億元息堂。與上一次相比嚷狞，丸美擬募集資金額大幅縮水8.2億元。

對于市值大幅縮水荣堰，著名經(jīng)濟學家宋清輝指出床未，這意味著市場對其投資價值的不認可，必須“折價”上市融資振坚。

此外薇搁，丸美急于上市也是因為在資本市場中曾經(jīng)簽訂的“對賭協(xié)議”。據(jù)悉秤淀，2013年5月挺皆，丸美與LVMH集團旗下私募基金L Capital簽署入股協(xié)定，將10%股份作價3億元轉(zhuǎn)讓L Capital世荐。根據(jù)贖回權(quán)條款內(nèi)容：“如果發(fā)行人在L Capital成為發(fā)行人工商登記在冊股東之日起的60個月內(nèi)未能完成合格上市母赶，則L Capital有權(quán)要求孫懷慶、王曉蒲回購其持有的發(fā)行人全部股份”芒单。

2017年12月万杉，孫懷慶、王曉蒲與 L Capital 簽訂新約定抗躺，放棄《協(xié)議書》項下約定的新股發(fā)行限制奸冶、贖回權(quán)等特殊權(quán)利。同時蛀篓，《協(xié)議書》終止后將不再恢復卢历。

進軍彩妝市場

在最新的上市規(guī)則中，丸美提出了將募集資金按照輕重緩急順序丸爵，投資項目分別為對彩妝生產(chǎn)建設項目投資2.5億元蜒秤，營銷網(wǎng)絡建設項目投資2.58億元，信息網(wǎng)絡平臺項目投資0.76億元亚斋，其建設期依次為24個月作媚、24個月以及12個月。這意味著帅刊，丸美上市后纸泡，將花更多的心思在彩妝的投資上。

事實上赖瞒，這并不是丸美第一次進入彩妝領(lǐng)域女揭。曾經(jīng)以“彈、彈栏饮、彈吧兔，彈走魚尾紋”的廣告而被人熟知的丸美磷仰，過去主打產(chǎn)品只有眼霜等護膚品。2017年境蔼，丸美首次推出“戀火”彩妝產(chǎn)品芒划，但截至目前，“戀火”在市場上卻鮮為人知欧穴。

至于為何從護膚品轉(zhuǎn)向彩妝研發(fā)問題，北京商報記者聯(lián)系丸美進行采訪悟津，但截至發(fā)稿山椎，對方并未予以回復。

丸美披露稱宗瓢，募集資金投資項目是基于當前經(jīng)濟形勢徒妒、市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢及公司實際經(jīng)營狀況做出的旷厨。公司成功實施該等項目后乘恩，對于豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善營銷渠道和提升信息管理效率等具有重要意義腋意，可進一步提高產(chǎn)品市場占有率容蕉、提升公司核心競爭力和增強抵御市場風險能力都具有重要意義。

不過往软，業(yè)內(nèi)人士認為亩当，消費者的彩妝更新速度要比護膚品更新快很多，同時哟蝉，彩妝利潤空間也相對較高;加之丸美“重營銷蜓耻、輕研發(fā)”的模式，更適合發(fā)展彩妝業(yè)務械巡。

突圍承壓

雖然美妝業(yè)務已成為丸美未來的新增長點刹淌，但發(fā)展彩妝所面臨的問題并不比護膚品簡單。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示讥耗，2013-2016年有勾，丸美在化妝品市場上的占有率分別為0.9%、0.9%古程、1%和1%;2016年柠衅，丸美市場排名第24位，在國內(nèi)品牌中排名第7位籍琳。2013-2016年菲宴，丸美在護膚品市場占有率分別為1.7%、1.8%趋急、1.9%和 1.9%喝峦，2016年排名第15位势誊，在國內(nèi)品牌中排名第5位。

對此姚垂，宋清輝表示颊鳄，從上述數(shù)據(jù)可以看出，丸美無論在化妝品市場上還是在護膚品市場上障氛，都亟待突破谤蚌。

丸美也在招股書說明書中坦言，公司的競爭劣勢包括產(chǎn)品品類有待豐富衫沽、營銷網(wǎng)絡仍需進一步擴大升級以及信息化系統(tǒng)有待升級檐鹤。主要競爭對手有六神母公司上海家化、自然堂母公司伽藍股份酒吠、上海百雀羚冈彭、韓束母公司上海上美以及珀萊雅。其中唇佳，上海家化和珀萊雅均為上市公司骏点。

另外，從丸美的業(yè)績來看杆叛，已達到“天花板”谷芬。2015年-2017年，丸美生物營業(yè)收入分別為11.91億元模聋、12.08億元哀卫、13.52億元，凈利潤分別為2.81億元撬槽、2.32億元此改、3.06億元。

與此同時侄柔，丸美預收款項也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢共啃，2015年末、2016年末和2017年末暂题，丸美生物預收款項余額分別為2.98億元移剪、2.30億元、2.0億元薪者。

除了在行業(yè)發(fā)展中承壓纵苛，丸美發(fā)展彩妝也與其生產(chǎn)的護膚品屢屢被監(jiān)管部門處罰有關(guān)。2016年8月-9月言津，丸美生產(chǎn)的春紀美白防曬乳產(chǎn)品攻人、丸美防曬精華隔離乳產(chǎn)品、丸美激白防曬精華隔離乳等7批次產(chǎn)品因檢出防曬劑成分與批件及標簽標識不一致被通告署氏。