7月30日下午瞎介，強(qiáng)生(中國(guó))投資有限公司(下稱(chēng)強(qiáng)生中國(guó))宣布收購(gòu)大寶獲批昭齐。

　　據(jù)悉钟沛，強(qiáng)生收購(gòu)大寶與凱雷收購(gòu)徐工同時(shí)在商務(wù)部定案，強(qiáng)生如愿以?xún)敨@得大寶伏穆，凱雷鎩羽而歸拘泞。強(qiáng)生已完成從北京三露廠和大寶職工持股會(huì)收購(gòu)大寶的交易纷纫。分別收購(gòu)二者持有的83.42%國(guó)有股和16.58%職工股，強(qiáng)生方面表示陪腌，交易的條款中包含了一份全面的員工安置方案辱魁，以有效保障員工的利益〉鹕裕“這一方案已獲得大寶職工持股會(huì)和北京市政府的批準(zhǔn)居鸳。”此前吠童，曾傳出雙方在收購(gòu)價(jià)格上以及員工安排上存在分歧。該收購(gòu)已獲得了所有相關(guān)政府部門(mén)批準(zhǔn)稼乃，并完成了必要的收購(gòu)程序输奢。這是今年商務(wù)部批準(zhǔn)的第二起日化行業(yè)的外資并購(gòu)，第一起是今年3月份之仍，商務(wù)部批準(zhǔn)香港李嘉誠(chéng)旗下的和黃中國(guó)公司收購(gòu)白貓集團(tuán)的白貓品牌屉韧。

　　大寶“天天見(jiàn)”抑或不再見(jiàn)？楔答！

　　回顧上個(gè)世紀(jì)90年代初期, 各地政府把吸引外資作為提高政績(jī)的重要內(nèi)容谆藐，因此積極推動(dòng)大批國(guó)企與跨國(guó)公司聯(lián)姻。擁有本土知名品牌的大型國(guó)企更假，在經(jīng)營(yíng)和體制的束縛中也試圖通過(guò)與跨國(guó)巨頭聯(lián)姻擺脫困境监灌，在此背景下，大批中國(guó)著名品牌都被跨國(guó)公司以合資并購(gòu)的方式溫柔地消滅了击胜。

　　日化用品似乎一直是外資收購(gòu)并購(gòu)的“重災(zāi)區(qū)”亏狰。小護(hù)士、美加凈偶摔、羽西等國(guó)內(nèi)知名品牌在被外資收購(gòu)后均淪為配角暇唾，市場(chǎng)份額嚴(yán)重萎縮，大寶被強(qiáng)生收購(gòu)會(huì)不會(huì)重蹈覆轍被業(yè)界廣泛關(guān)注辰斋。

　　理論顯示：企業(yè)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions策州， M&A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式宫仗。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用够挂，統(tǒng)稱(chēng)為M&A，在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)锰什。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)下硕、交易成本、價(jià)值低估以及代理理論等的長(zhǎng)足發(fā)展汁胆，使得企業(yè)并購(gòu)理論的發(fā)展非常迅速梭姓。

　　主要有以下理論：

　　(1)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論霜幼。并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論的出發(fā)點(diǎn)是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的原因在于以下三方面：第一，并購(gòu)的動(dòng)機(jī)根源于競(jìng)爭(zhēng)的壓力驱请，并購(gòu)方在競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)消除或控制對(duì)方來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力庵伙。第二，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的存在是企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的基礎(chǔ)墓永，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)從外部獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)枪笆。第三，并購(gòu)動(dòng)機(jī)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的雙向選擇過(guò)程毫蚁，并產(chǎn)生新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)挠辆。并購(gòu)方在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)正是針對(duì)自己所需的目標(biāo)企業(yè)的特定優(yōu)勢(shì)。

　　(2)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論析深。企業(yè)并購(gòu)可以獲得企業(yè)所需要的產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)华雷，實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)，獲得規(guī)模效益咨锐。

　　(3)交易成本理論持蓄。在適當(dāng)?shù)慕灰讞l件下，企業(yè)的組織成本有可能低于在市場(chǎng)上進(jìn)行同樣交易的成本系馁，市場(chǎng)為企業(yè)所替代臂外，把多部門(mén)組織者看做一個(gè)內(nèi)部化的資本市場(chǎng)，通過(guò)統(tǒng)一的戰(zhàn)略決策喇颁，使得不同來(lái)源的資本能夠集中起來(lái)投向高盈利部門(mén)漏健，從而大大提高資源利用效率。

　　(4)代理理論无牵。通過(guò)公平收購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪漾肮，公司現(xiàn)任管理者將會(huì)被代替，兼并機(jī)制下的接管威脅降低代理成本茎毁。

　　(5)價(jià)值低估理論克懊。主要原因有三：經(jīng)濟(jì)管理能力并未發(fā)揮應(yīng)有的潛力；并購(gòu)方有外部市場(chǎng)所沒(méi)有的有關(guān)目標(biāo)公司真實(shí)價(jià)值的內(nèi)部信息七蜘，認(rèn)為并購(gòu)會(huì)得到收益谭溉；由于通貨膨脹等原因造成目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之間存在的差異，如果當(dāng)時(shí)目標(biāo)企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)格小于該企業(yè)全部重置成本橡卤，并購(gòu)的可能性大扮念。價(jià)值低估理論預(yù)言，在技術(shù)變化快碧库，市場(chǎng)銷(xiāo)售條件及經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下柜与，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)頻繁。

　　企業(yè)作為一個(gè)資本組織乞哀，必然謀求資本的最大增值以及破解競(jìng)爭(zhēng)壓力等因素谤变。通常涵蓋以下四種效應(yīng)：(1)韋斯頓協(xié)同效應(yīng)荞谬，該理論認(rèn)為并購(gòu)會(huì)帶來(lái)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高，最明顯的作用表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得适系，常稱(chēng)為1+1〉2的效應(yīng)字拗。(2)市場(chǎng)份額效應(yīng)，橫向通過(guò)并購(gòu)提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力高骑，縱向是通過(guò)對(duì)原料和銷(xiāo)售渠道的控制蝠盘，有利于控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手活動(dòng)；混合并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力的影響是以間接的方式實(shí)現(xiàn)辈殃，并購(gòu)后企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和充足的財(cái)力對(duì)其相關(guān)領(lǐng)域中的企業(yè)形成較大的競(jìng)爭(zhēng)威脅苔免。(3)經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)，其中的經(jīng)驗(yàn)包括企業(yè)在技術(shù)债案、市場(chǎng)膛姊、專(zhuān)利、產(chǎn)品拣挪、管理和企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng)，由于經(jīng)驗(yàn)無(wú)法復(fù)制俱诸，通過(guò)并購(gòu)可以分享目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)菠劝，減少企業(yè)為積累經(jīng)驗(yàn)所付出的學(xué)習(xí)成本，節(jié)約企業(yè)發(fā)展費(fèi)用睁搭。(4)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)赶诊，并購(gòu)會(huì)給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來(lái)效益，這種效益的取得是由于稅法园骆、會(huì)計(jì)處理慣例及證券交易內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的貨幣效益舔痪。

　　當(dāng)我們對(duì)比理論研究所涵蓋的范圍時(shí)不難發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)生購(gòu)獲大寶首先是購(gòu)買(mǎi)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)锌唾，為進(jìn)攻國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)锄码，購(gòu)買(mǎi)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)。分析起來(lái)有如下三個(gè)原因：一晌涕，直接獲得正在經(jīng)營(yíng)的發(fā)展研究部門(mén)滋捶，獲得時(shí)間優(yōu)勢(shì)，避免了工廠建設(shè)延誤的時(shí)間余黎；二弛镣，減少一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，并直接獲得其在行業(yè)中的位置才擒。三钩裆，獲得高能量市場(chǎng)力的運(yùn)用，兩個(gè)企業(yè)采用統(tǒng)一價(jià)格政策善瞧，使收益高于競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的收益图盖，例如大量信息資源可用于披露毕蕉，如會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)可用以說(shuō)明企業(yè)盈利能力；可被用于評(píng)價(jià)行業(yè)盈利能力的變化等九窿。

　　其次苇葫，強(qiáng)生大寶結(jié)合可發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。無(wú)論從生產(chǎn)領(lǐng)域坦膘，財(cái)務(wù)領(lǐng)域堰聪，人力領(lǐng)域還是市場(chǎng)領(lǐng)域來(lái)看，強(qiáng)生所獲得資源支付的成本與獨(dú)立構(gòu)架渠道承跟，開(kāi)啟市場(chǎng)缝帝，塑造品牌相比要相對(duì)便利和劃算。因?yàn)樵谏�產(chǎn)領(lǐng)域花墩，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性悬秉，可接受新技術(shù)，可減少供給短缺的可能性冰蘑，可充分利用未使用的生產(chǎn)能力和泌；在市場(chǎng)領(lǐng)域，同樣可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性祠肥，是進(jìn)入市場(chǎng)的重要途徑武氓，并且還能夠與自有網(wǎng)絡(luò)結(jié)合構(gòu)架更為廣泛和健康的銷(xiāo)售分布網(wǎng)，大力加強(qiáng)市場(chǎng)控制力仇箱；在財(cái)務(wù)領(lǐng)域县恕，充分利用未使用的稅收利益，開(kāi)發(fā)未使用的債務(wù)能力剂桥；在人事領(lǐng)域忠烛，吸收關(guān)鍵的管理技能，使多種研究開(kāi)發(fā)部門(mén)融合权逗。

　　再次美尸，可以提高管理效率。隨后獲得規(guī)模效益僵馒，在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下靡勾，管理費(fèi)用大范圍分?jǐn)偅瑔挝划a(chǎn)品管理費(fèi)用降低换秧，節(jié)約成本悦级，增加利潤(rùn)，便于集中人辫航、物和財(cái)致力新技術(shù)斑渠、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

　　最后漓惕，其目的是為了掃清進(jìn)入行業(yè)和市場(chǎng)的障礙榕诬，獲得優(yōu)先權(quán)决榔。

　　誰(shuí)能預(yù)知未來(lái)？

　　國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)人樽良認(rèn)為：跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)主要達(dá)到縮短進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間菜犀，降低運(yùn)作成本乡鼻。消除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，借助市場(chǎng)資源,化敵為友的策略栽斑。掌握公司管理權(quán)后艇挨，通過(guò)冷藏、錯(cuò)位韭赘、透支等方式缩滨，把本土合資品牌一個(gè)個(gè)“溫柔”地干掉。

　　北京日化行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉靜安評(píng)論說(shuō)：“大寶賣(mài)掉泉瞻，國(guó)內(nèi)知名品牌沒(méi)剩幾個(gè)了脉漏，成了外資品牌的天下⌒溲溃”全國(guó)工商聯(lián)美容化妝品商會(huì)專(zhuān)家委員主任楊志剛表示：“大寶出售涉及到民族品牌和民族感情侧巨，之前外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)品牌多發(fā)展得不好，必要時(shí)還是要由自己來(lái)發(fā)展鞭达∪信荩”楊志剛認(rèn)為，強(qiáng)生看中大寶是其終端渠道碉怔，強(qiáng)生希望借助大寶發(fā)達(dá)的深耕渠道推廣自有產(chǎn)品，大寶未來(lái)命運(yùn)還存在變數(shù)禁添。

　　聯(lián)合利華中國(guó)區(qū)副總裁曾錫文表示撮胧，大寶雖是知名品牌，但實(shí)力不強(qiáng)与笛，跟拉芳围娃、隆力奇檔次相同，“強(qiáng)生的化妝品牌在國(guó)內(nèi)影響不大得惩，能保住大寶現(xiàn)在的市場(chǎng)份額就不容易了碎痘。”

　　對(duì)于外界的擔(dān)憂(yōu)皇苫，強(qiáng)生發(fā)言人何焰稱(chēng)：“強(qiáng)生將保留大寶品牌并大力發(fā)展创靴。”

　　問(wèn)及強(qiáng)生對(duì)大寶的發(fā)展具體有哪些規(guī)劃時(shí)烈拉，何焰表示偶刃，無(wú)法評(píng)論未來(lái)的戰(zhàn)略。

　　強(qiáng)生旗下相關(guān)產(chǎn)品主要是拓展一二線城市牛拭，而大寶產(chǎn)品主打大眾市場(chǎng)嘹谎，如果大寶加入強(qiáng)生大熟，二者能否真正互補(bǔ)，業(yè)界普遍認(rèn)為很難預(yù)料囤恶。

　　有業(yè)內(nèi)品牌研究學(xué)者認(rèn)為：強(qiáng)生和大寶兩個(gè)品牌之間能否互補(bǔ)還不能下結(jié)論偿荷，強(qiáng)生未來(lái)如果提升大寶品牌，在操作上存在很大難度唠椭，大寶屬于大眾化低檔產(chǎn)品跳纳，塑造高端形象需要大量資金支持和整套營(yíng)銷(xiāo)方案的配合，收購(gòu)成功不意味著就能重新包裝成功泪蔫，強(qiáng)生收購(gòu)大寶的真實(shí)目的是什么還很難說(shuō)棒旗，此番收購(gòu)對(duì)于大寶而言是機(jī)會(huì)還是挑戰(zhàn)，也不能過(guò)早定論撩荣，一切還要看未來(lái)發(fā)展铣揉。