主要觀點：

    上半年國內(nèi)消費(fèi)市場表現(xiàn)穩(wěn)定寝凌。

    上半年，國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額為51043億元妻往，同比增長21.4%稍浆，實際增長與去年基本持平载碌；千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比增長20.1%，扣除物價因素衅枫，實際增長12.6%嫁艇，比去年同期回落1.7個百分點。搖錢術(shù)：分層遞進(jìn)選股法

    多重因素影響下的穩(wěn)定增長綜合未來各種可能會影響居民消費(fèi)的因素弦撩，既有不利方面步咪，亦有有利方面：不利方面主要表現(xiàn)在物價高企、財富縮水對于消費(fèi)的抑制益楼；有利因素則為奧運(yùn)刺激以及政府可能會采取的拉動內(nèi)需促消費(fèi)的政策猾漫。我們對行業(yè)的判斷是增速雖會放緩，但增長仍會持續(xù)感凤，總體增長還是會呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的態(tài)勢悯周。

    中報難有驚喜粒督。

    綜合各種因素，我們判斷零售業(yè)上市公司上半年的業(yè)績難有超預(yù)期表現(xiàn)禽翼，但增長的穩(wěn)定性仍然是其共性屠橄，我們預(yù)估2008年上半年零售公司的平均業(yè)績增長應(yīng)該在30-40%左右。

    投資建議：

    未來十二個月內(nèi)硫忆，零售業(yè)：有吸引力筷资。

    維持行業(yè)“有吸引力”評級。建議關(guān)注自身經(jīng)營能力強(qiáng)袭丛、又有能力進(jìn)行外延式擴(kuò)張的公司：蘇寧電器胃宰、銀座股份、鄂武商敦浅、武漢中百录教。

    數(shù)據(jù)預(yù)測與估值：

    2、上半年核心商企零售指數(shù)實際增長同比回落

    據(jù)商務(wù)部市場運(yùn)行司的監(jiān)測赛琢，6月份千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比增長19.1%，增幅比上月提高1.6個百分點触迄；上半年悴碳，千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比增長20.1%，扣除物價因素惦参，實際增長12.6%灾囊，比去年同期回落1.7個百分點。

    從具體商品類別的銷售來看腥刹，金銀珠寶马胧、家用電器等體現(xiàn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的商品銷售保持快速增長，受物價上漲等因素影響衔峰，食品佩脊、煙酒、飲料垫卤、日化用品等商品銷售增幅同比明顯提高：上半年金銀珠寶銷售額同比增長38.9%威彰，食品、家用電器分別增長26.2%和20.5%穴肘，飲料歇盼、煙酒、服裝评抚、日用品豹缀、化妝品、家具慨代、汽車增幅在17%和20%之間邢笙。

    就業(yè)態(tài)而言啸如，上半年倉儲式商場、大型綜合超市溅鞠、百貨店零售指數(shù)同比分別增長25.8%徽七、21.2%和21%，增幅居零售業(yè)態(tài)前三位仙茴，專業(yè)店蛹柔、專賣店增長20%左右，超級市場签梭、便利店分別增長17.4%和14.1%电尖。

    分地區(qū)而言，中部稻悴、西部勺帜、東部地區(qū)核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比分別增長23.3%、22.6%和18.4%赫裂，中西部地區(qū)增速較快晤哩；內(nèi)外資核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比分別增長20.5%和21%，外資高出內(nèi)資0.5個百分點今燃。

    二侈净、零售上市公司上半年表現(xiàn)應(yīng)平穩(wěn)

    8月份上市公司中報即將進(jìn)入集中披露期，從零售類上市公司之前的業(yè)績預(yù)報情況來看僧凤，僅少數(shù)公司發(fā)布預(yù)增公告畜侦。

    從未來的情況來看，也不乏有利因素：奧運(yùn)會即將召開對消費(fèi)市場的刺激作用躯保；以及政府可能會采取的拉動內(nèi)需促消費(fèi)的政策旋膳。

    于國內(nèi)消費(fèi)如此大環(huán)境中，加之多重因素作用途事，我們的判斷是增速雖會放緩验懊，但增長仍會持續(xù)，零售業(yè)的總體增長還是會呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的態(tài)勢盯孙。

    2鲁森、零售業(yè)公司：內(nèi)生增長與外延擴(kuò)張齊飛

    零售業(yè)公司發(fā)展仍以區(qū)域為王策略為主，在區(qū)域內(nèi)保持相對強(qiáng)勢振惰。分業(yè)態(tài)來看歌溉，預(yù)計未來幾年，超市骑晶、家電連鎖仍以快速擴(kuò)張為特征痛垛；百貨業(yè)主要以保持較高內(nèi)生性增長為主，擴(kuò)張的速度較低梁促。

    從公司層面來看晚簇，有實力的零售企業(yè)仍會將擴(kuò)張與增長作為最主要的發(fā)展方向挑卫，而在擴(kuò)張的具體方式上，除了之前最為多見的自身新開門店以外食召，對成熟門店進(jìn)行收購或與其合作等方式也將成為重要的手段贩普。

    三、8月行業(yè)評級付杰、策略及重點股票

    1研脸、維持前期的“有吸引力”評級。

    短期內(nèi)來看蚓橡，零售業(yè)8月份仍處在傳統(tǒng)的淡季中或怜，奧運(yùn)會的召開可能會對消費(fèi)有短期的刺激作用；中長期其穩(wěn)定性與公司業(yè)績增長的確定性仍未發(fā)生根本性改變抠佩，因此在本期策略中归衫，我們繼續(xù)維持零售業(yè)：未來十二個月“有吸引力”評級。

    2肺然、建議關(guān)注經(jīng)營能力強(qiáng)蔫缸、有能力擴(kuò)張的公司

    由于下半年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，國內(nèi)消費(fèi)增速的還存在一定的不確定性际起，我們建議關(guān)注自身經(jīng)營能力強(qiáng)捂龄、又有能力進(jìn)行外延式擴(kuò)張的公司：銀座股份(22.27,-0.15,-0.67%,吧)、鄂武商加叁、武漢中百(11.50,0.22,1.95%,吧)。