自2017年A股資本市場(chǎng)大門向日化行業(yè)“敞開(kāi)”后，企業(yè)上市風(fēng)潮涌動(dòng)织鲸。除了直接IPO外就壳，曲線上市也成為日化行業(yè)的一種潮流。繼上海悅目借道中路股份(600818.SH)、阿芙精油借道御家匯(300740.SZ)之后，此時(shí)泌祥，韓后化妝品股份有限公司(下稱“韓后”)也要“聯(lián)姻”創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥公司華仁藥業(yè)(300110.SZ)上市。

韓后借道上市

10月16日律跺，華仁藥業(yè)一則正在籌劃重大資產(chǎn)重組、擬收購(gòu)國(guó)內(nèi)某知名化妝品企業(yè)的提示性公告溶绢，讓外界浮想翩翩侦镜。坊間盛傳，擬收購(gòu)的標(biāo)的公司正是韓后劫扶。

10月17日傍晚翠霍，華仁藥業(yè)進(jìn)一步發(fā)布的公告锭吨，證實(shí)了擬要收購(gòu)韓后。華仁藥業(yè)表示寒匙，截至本公告日零如，公司與本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)各方正在積極推進(jìn)本次重大資

產(chǎn)重組方案，并按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及其他相關(guān)規(guī)定推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的盡職調(diào)查锄弱、審計(jì)和評(píng)估等工作考蕾。公告暫未披露韓后相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

廣東與江蘇会宪，皆是日化生產(chǎn)大省肖卧，雖然前者產(chǎn)能遠(yuǎn)甚于后者，但真正有名氣的品牌并不多掸鹅，這倒不是廣東的企業(yè)缺乏實(shí)力塞帐，而是大多數(shù)企業(yè)顯得過(guò)于低調(diào)。

從廣州起源的韓后巍沙，在廣東日化企業(yè)中則顯得有些另類葵姥。2013年，韓后借助引爆輿論“張?zhí)�事件”句携，在行業(yè)中異軍突起献舍，之后不斷燒錢做廣告“標(biāo)王”，雖免不了爭(zhēng)議癣吝，但知名度大增荔寞，進(jìn)而躍居成為行業(yè)中一匹黑馬。

2014年体涡、2015年超瞧，紅杉資本兩度投資韓后。截至目前為止轰窥，韓后擁有11個(gè)股東迈竖。其中，北京紅衫信遠(yuǎn)股權(quán)投資中心(有限合伙)和北京紅衫銘德股權(quán)投資中心(有限合伙)合計(jì)持股約19.20%影其。

回到華仁藥業(yè)這邊脖煮，是山東的一家醫(yī)藥公司，雖主營(yíng)輸液以及腹膜透析兩大業(yè)務(wù)乍厉，但公司實(shí)際控制人周希儉有著 “直銷大王”之稱蜀骗。

2016年7月份，周希儉通過(guò)受讓股份方式成為華仁藥業(yè)新晉東家凹蜈。公開(kāi)資料顯示限寞，周希儉現(xiàn)任中脈健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)董事局主席，道和投資產(chǎn)業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)仰坦，永裕恒豐金融控股集團(tuán)董事長(zhǎng)履植，香港道和環(huán)球集團(tuán)有限公司董事局主席等计雌。其中，中脈健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)是一家布局保健食品玫霎、保健用品凿滤、保健服務(wù)三大領(lǐng)域的健康企業(yè)。

華仁藥業(yè)在公告中表示庶近，本次交易將有助于上市公司從現(xiàn)有醫(yī)藥翁脆、醫(yī)療服務(wù)、預(yù)防保健等醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)拦盹，延伸到護(hù)膚鹃祖、美容等美麗健康產(chǎn)業(yè)，打造醫(yī)藥健康+美麗健康兩大消費(fèi)升級(jí)場(chǎng)景普舆，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)恬口，也將有助于提升公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完整性，增強(qiáng)公司未來(lái)盈利能力速痹。如果韓后與華仁藥業(yè)聯(lián)姻成功的話裂蝉，對(duì)于前者而言，意味著有可能增加新的銷售渠道锦镶。

化妝品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)入下半場(chǎng)

華仁藥業(yè)在公告中表示虑庇，公司與標(biāo)的公司控股股東簽署了《股權(quán)收購(gòu)意向書(shū)》，主要條款包括交易內(nèi)容偶屯、交易方式以及交易價(jià)格等光丢。其中關(guān)于交易方式，意向書(shū)給出三種方式冶习，現(xiàn)金收購(gòu)或發(fā)行股份收購(gòu)或發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)方镰掐。華仁藥業(yè)表示，具體支付方式以及現(xiàn)金琐幔、股票支付比例以各方另行簽訂的正式協(xié)議為準(zhǔn)炸诚。

有熟悉韓后的相關(guān)人士亦對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，以韓后董事長(zhǎng)王國(guó)安的個(gè)性为稽，有很大的抱負(fù)碗屏，不到迫不得不會(huì)直接賣掉韓后，“最主要疑苔，王國(guó)安并不缺錢甫匹，并不需要靠韓后來(lái)養(yǎng)家糊口〉敕眩”

但退一步講赛惩，如果華仁藥業(yè)收編韓后成功，且同時(shí)采取股份收購(gòu)的話趁餐，韓后原有的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也不一定會(huì)直接退出喷兼。

對(duì)于本土日化而言，2017年是行業(yè)關(guān)鍵性的一年后雷。這一年里季惯，日化行業(yè)里沉寂了13年之久的上市潮終于出現(xiàn)，拉芳家化(603630.SH)臀突、珀萊雅(603605.SH)勉抓、名臣健康(002919.SZ)相繼登陸A股上市。今年年初候学，御家匯也在創(chuàng)業(yè)板上市藕筋。與此同時(shí)，除了IPO外呕摹，上海悅目蒂抒、阿芙精油分別在謀劃借助中路股份、御家匯曲線上市二搀。相比IPO先兆，曲線上市的時(shí)間有所縮短，難度亦有所降低诸恤。

蜂擁上市背后爵例，意味著日化行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不再單純停留于基本面微惦，競(jìng)爭(zhēng)硝煙彌散至資本賽道上豌淹，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門檻在抬高。

早年的韓后以定位大眾護(hù)膚品牌市場(chǎng)起家婶耕，依靠規(guī)模銷售措坐，在行業(yè)占得一席之地。從2015年起磨爪，韓后開(kāi)始轉(zhuǎn)型主攻年輕人市場(chǎng)儒恋。

去年年底，王國(guó)安曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示黔漂，化妝品行業(yè)的上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了诫尽，打造大眾品牌的窗口期已經(jīng)關(guān)閉了，同時(shí)依靠終端渠道的增長(zhǎng)也遇到阻力炬守。這是中國(guó)化妝品進(jìn)入到下半場(chǎng)非常重要的信號(hào)牧嫉。“這意味著我們要做結(jié)構(gòu)性調(diào)整减途，包括產(chǎn)品酣藻、營(yíng)銷等要做調(diào)整。對(duì)韓后來(lái)說(shuō)鳍置，挑戰(zhàn)非常大辽剧∷拖�！�

彼時(shí)，肖榮燊在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)也表示怕轿，韓后自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也在放緩偷崩。據(jù)他回憶道，2012年至2014年時(shí)撞羽，韓后每年可以實(shí)現(xiàn)翻一番增長(zhǎng)欣挠，現(xiàn)在卻回到兩位數(shù)增長(zhǎng)∈慈粒“過(guò)去怕枣，日化企業(yè)規(guī)模可以不大嘴略，但大家活得很舒服∮辜龋現(xiàn)在是越來(lái)越難。我們現(xiàn)在做基本面建設(shè)囊脉，包括產(chǎn)品瑰兄、用戶、品牌梳理等屉争，這是一個(gè)成熟企業(yè)的常態(tài)锤距。”

“規(guī)拈菅叮化的企業(yè)已進(jìn)入到集團(tuán)化競(jìng)爭(zhēng)行列脸夜，這時(shí)候考驗(yàn)的不是你單一作戰(zhàn)能力，而是多品牌多渠道作戰(zhàn)能力干跛，這時(shí)候夯實(shí)實(shí)力很重要子姜。” 肖榮燊彼時(shí)亦表示楼入，公司也會(huì)在聚焦年輕人市場(chǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行多品類擴(kuò)張哥捕。