來源：北京商報

此次拉芳家化收購上荷岱�？N嘉股權(quán)的舉動弟头，可在一定程度上幫助其增強品牌推廣效率蚀之、更好地進(jìn)行資源優(yōu)化诅福。

在上市20個月之后婆赠，拉芳家化開始謀求凈利的增長软架。11月30日晚敷液，拉芳家化發(fā)布公告稱將收購上洪贤�？N嘉卿怀。對于此次收購，拉芳家化在公告中表示小赋，可以豐富自身品牌矩陣镣凯，完善線上線下渠道布局，并為日后培育自有化妝品品牌奠定基礎(chǔ)砍的”陨福縱觀拉芳家化近年來業(yè)績，雖然較為穩(wěn)定廓鞠，但凈利潤卻一直維持在1億元左右帚稠，難以實現(xiàn)突破。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為床佳，相比于日化產(chǎn)品滋早，彩妝業(yè)務(wù)一直利潤很高，此次拉芳家化收購上浩雒牵縉嘉股權(quán)的舉動杆麸，可在一定程度上幫助其增強品牌推廣效率、更好地進(jìn)行資源優(yōu)化怨绣。不過角溃，此前拉芳家化試圖通過加碼高端日化產(chǎn)品提振業(yè)績，效果也并不顯著篮撑。而此次收購能否帶來新的利潤增長點减细，還是個未知數(shù)。

收購美妝運營商

11月30日晚电伐，拉芳家化發(fā)布公告稱顷床，公司擬使用現(xiàn)金8.08億元向上海縉嘉增資并收購51%的股權(quán)秆杰。其中脸榔，使用募集資金投資項目的“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”和“建設(shè)研發(fā)中心項目”中尚未使用的募集資金4.35億元及孳息蚊来，差額部分以自有資金補足。

值得關(guān)注的是汗歧，就在拉芳家化發(fā)布擬收購上悍昃�？N嘉后的幾個小時，上交所便對此發(fā)出了問詢函惶嗓。這是由于對于此次收購蒲妹，上海縉嘉做出了業(yè)績承諾稱尸粒，2019年块透、2020年和2021年凈利潤分別不低于1.2億元、1.56億元和2.028億元事矾。而數(shù)據(jù)顯示巍碍，2017年和2018年1-8月，上荷�材？N嘉分別實現(xiàn)凈利潤3040.61萬元盯另、4678.98萬元。

若按已披露的數(shù)據(jù)來估算擂达，上和疗蹋縉嘉想要在2019年實現(xiàn)1.2億元的凈利潤，按照2018年平均每個月584.84萬元的業(yè)績來計算板鬓，上海縉嘉在2018年全年可實現(xiàn)收入約7050萬元究恤，達(dá)到2019年的業(yè)績承諾俭令，凈利潤需要實現(xiàn)超過70%的增長。根據(jù)上翰克蓿縉嘉的業(yè)績承諾可以看出抄腔，2020年和2021年需實現(xiàn)的凈利潤增幅均為30%。凈利潤的增幅大幅收窄理张，也從一定程度上反映出上汉丈撸縉嘉對于實現(xiàn)業(yè)績承諾保持謹(jǐn)慎。對此拔馆，北京商報聯(lián)系上好�萤？N嘉進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿對并未予以回復(fù)勇剃。

據(jù)了解泵躲，上海縉嘉是海外化妝品的品牌運營商及電子商務(wù)綜合服務(wù)商好佃，通過獲取海外化妝品品牌在中國市場的代理權(quán)露俏，助力品牌落地中國市場施司。截至11月30日，上禾浇浚縉嘉已累計獲取21個海外美妝品牌的代理權(quán)衍周，積累了First Aid Beauty、Rafra等海外化妝品品牌在中國市場成功孵化撒沦、快速發(fā)展的經(jīng)驗尚染，并實現(xiàn)了代理化妝品品牌矩陣的不斷擴張以及經(jīng)營業(yè)績的快速增長。

不過按辱，記者注意到逗柴，這并非拉芳家化首次“對賭”業(yè)績。去年9月顿肺，拉芳擬以1.095億元投資宿遷百寶獲得20%股權(quán)戏溺。彼時，宿遷百寶承諾只要達(dá)到以下三項之一屠尊，則可視為完成了業(yè)績承諾：2018年歸母凈利潤將達(dá)到3000萬元旷祸，或者2017年和2018年歸母凈利潤合計達(dá)到4500萬元，或者2017年和2018年營業(yè)收入合計達(dá)到9億元讼昆。但在2017年托享，宿遷百寶凈利潤僅為59.75萬元。若要達(dá)標(biāo)浸赫，2018年闰围，宿遷百寶歸母凈利潤需要達(dá)到近3000萬元才能實現(xiàn)承諾。

主業(yè)增長之困

通過“愛生活既峡、愛拉芳”的廣告深入人心的拉芳家化成立于2001年羡榴，主要從事日化用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售运敢。2017年3月校仑，拉芳家化憑借“民營日化第一股”的優(yōu)勢成功上市。然而剛剛上市的拉芳家化就遭遇了營收和凈利潤雙雙下滑的局面斯身。數(shù)據(jù)顯示捻仁，拉芳家化在2017年營收和凈利潤均出現(xiàn)了不同程度的下滑。2017年遍考，拉芳家化營收下滑6.47%至9.811億元;扣非凈利潤則下滑12.33%至1.23億元但紫。

除了上市后業(yè)績下滑，拉芳家化的凈利潤也一直未有較大突破铣滥。查閱拉芳家化已披露的財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)父驮，拉芳家化扣非凈利潤一直維持在1億元左右。即便是在2016年營收首次突破10億元之時肃萍，拉芳家化的扣非凈利潤也僅為1.403億元涎瓜「�李！霸诘烷T檻、低利潤且競爭充分的日化行業(yè)慈宾，想要突破凈利潤的‘瓶頸’十分困難猖驹。”資深品牌營銷專家張兵武稱酗宋。

回顧此次收購积仗，雖然上海縉嘉未披露如何實現(xiàn)業(yè)績承諾蜕猫，但對于拉芳家化而言寂曹，則可以幫助自身提升凈利潤。實際上回右，這也是因為拉芳家化在行業(yè)中交出的業(yè)績并不亮眼隆圆。對比同樣是“家化”產(chǎn)品出身的上海家化，拉芳家化不僅在營收上不及對方的1/6翔烁，扣非凈利潤也有一定差距渺氧。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，若拉芳家化此次收購?fù)瓿珊蟮乓伲�上郝卤常縉嘉能如預(yù)計所言達(dá)到業(yè)績承諾，那么慨默，2019年拉芳家化便有望實現(xiàn)凈利潤翻倍贩耐，縮短與其他日化同行的差距。

加碼電商難破天花板

主業(yè)的頹勢之下扫矾，拉芳家化在美妝上開始尋求突破口酿萄。在公告中，拉芳家化指出勘浇，此次收購還可以幫助公司完善線上電商渠道，獲取線上渠道和流量資源寥只。

透過拉芳在天貓的表現(xiàn)劈咕，得以折射出拉芳家化在整體行業(yè)中線上渠道所面臨的困境。數(shù)據(jù)顯示冻找，拉芳天貓旗艦店的粉絲數(shù)僅為30.5萬人柏困，銷量最高的洗發(fā)水產(chǎn)品有4.5萬人付款。而拉芳的競品之一佰草世家粉絲數(shù)為33.6萬人帜蘑，銷量第一的洗發(fā)水產(chǎn)品有17.2萬人付款;北京商報記者在另一競品阿道夫的天貓旗艦店看來清玉，粉絲數(shù)高達(dá)143萬人，銷量最高的洗發(fā)水產(chǎn)品有5.9萬人付款珍垦。在天貓超市惜施，潘婷也有4.6萬人付款壁挖。可見条篷，拉芳在線上渠道并不具有優(yōu)勢骗随。

“在日化行業(yè)競爭日趨飽和之時，拉芳家化加碼電商也難有突破赴叹『枞荆”上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士稱，但拉芳家化收購上浩蚯桑縉嘉能否實現(xiàn)強化線上渠道的目標(biāo)涨椒，目前還有待觀察。

值得關(guān)注的是绽媒，拉芳家化此次收購的意義遠(yuǎn)不止于此蚕冬。拉芳家化董事會在公告中表示：“通過本次交易，公司顯著豐富向消費者提供的產(chǎn)品品牌和品類矩陣些椒，拓寬消費者層次和需求的覆蓋范圍播瞳。同時，本次交易使公司自有及代理品牌的運營管理能力迅速提升免糕，為日后孵化培育自有化妝品品牌奠定了良好基礎(chǔ)赢乓。”

此前堵沈，拉芳家化為了突破凈利潤的“天花板”就已有所動作子钱，推出了曼絲娜、依媚便晶、嬌草堂码果、美多絲等高端洗護(hù)產(chǎn)品，雖然相較此前有所增長润跟，但是要想實現(xiàn)“國際化品牌運營管理公司”的目標(biāo)佛殉，還有很大差距。對此鸡魁，記者采訪了拉芳家化姿叠，截至發(fā)稿對方并未予以回復(fù)。

“代理國際化妝品也存在一定風(fēng)險紫声，主攻日化產(chǎn)品的拉芳進(jìn)軍美妝和電商領(lǐng)域憋址，其實也是一種無奈選擇。拉芳家化收購?fù)瓿珊笕绾握�合集團(tuán)效應(yīng)京甫、規(guī)避上夯袅荩縉嘉與代理品牌廠商業(yè)務(wù)合作的風(fēng)險以及跨境電商零售進(jìn)口政策的變化，還需要時間檢驗。而這都將直接影響拉芳家化能否順利突破‘凈利潤’天花板几睛》拷危”上述業(yè)內(nèi)人士指出。