盡管以10%的漲幅和-0.2%的微弱跌幅瞻坊，扛過今年1月和5月的大跌行情圈咬，但是御家匯此次停牌前股價僅為29.91元，與上市首日發(fā)行價21.23元相比有所上漲熔厌，但相比最高的53元附近相比篇挡，已然大幅回調(diào)。

今年2月剛剛登陸深交所的“電商面膜第一股”御家匯誉煎，在上市僅半年后报葬，就開啟了一場重組接力跑语雇。

8月7日，御家匯披露稱挺久，擬以現(xiàn)金收購“阿芙精油”品牌的母公司北京茂思商貿(mào)有限公司55%股權(quán)的交易仍在推進(jìn)中磨涵，將爭取在8月19日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

“阿芙精油”以“淘寶每賣出3瓶精油乳规，就有2瓶是阿芙精油”的廣告語聞名形葬，而其創(chuàng)始人，正是打造出網(wǎng)紅餐廳“雕爺牛腩”的雕爺(吳醒)暮的。

除此之外笙以，今年6月-7月，御家匯密集發(fā)布了一系列資本動作：一方面青扔，發(fā)布獨(dú)立開放平臺“水羊國際”，試圖代理更多國外日化品牌翩伪，另一方面微猖，擬投資8億元建設(shè)全球面膜智能生產(chǎn)基地。

從6月19日停牌至今的御家匯缘屹，盡管扛過了今年1月和5月的大跌行情凛剥，但是相比次新股往日帶給機(jī)構(gòu)的收益，其目前的行情轻姿，似乎很難讓早期埋伏的PE滿足犁珠。隨著一系列資本運(yùn)作的緊急接力，在六個月后的股東解禁中祷骂，御家匯能否為后者帶來“驚喜”的收益?

“一次愉快的合并”

6月19日雇牍，就在御家匯披露資產(chǎn)購買事項不久，交易對方隨即作出了回應(yīng)藤习。

同一日乌心，雕爺在內(nèi)部發(fā)布《致阿芙全體員工的一封信》，他評價之為“一次愉快的合并”第粟，“本來我們奔跑在明年才沖刺IPO的道路上匹羹，最早也要明年年底才有可能成為上市公司，而現(xiàn)在协颅，通過一次愉快的合并糕但，我們會很快成為中國A股上市企業(yè)的一部分〈孛洌”

不容忽略的背景是唠魏，淘品牌中，匯美集團(tuán)货裳、裂帛女裝和十月媽咪撤回申請瑟捺，后來丸美奕枝、麗人麗妝IPO審核未通過，三只松鼠取消審核……

這一系列事件對于后期“淘品牌”企業(yè)主的資本運(yùn)作影響幾何尚難考證瓶堕，但是隘道，在國內(nèi)投融資熱潮中，這些企業(yè)無一不是獲得了一級市場資本的追捧郎笆，資本對于退出的需求是顯而易見的谭梗。

相比而言，御家匯是幸運(yùn)兒宛蚓。

2007年3月激捏，湖南邵陽青年戴躍鋒辭掉工作后，開始了依托淘寶網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)之旅凄吏。

隨后远舅，御泥坊開始為人所知，旗下品牌包括“御泥坊”痕钢、“小迷糊”图柏、“花瑤花”等，2016年雙十一期間任连，其靠賣面膜賣出了11億元營收蚤吹。

2004年成立的阿芙精油，2009年入駐淘寶開始嶄露頭角划疟，第二年線上銷售額超過2000萬泡募，2013年淘寶總銷量達(dá)2.88億元，號稱中國精油銷量第一的品牌苦恶。

兩大淘品牌的創(chuàng)始人票虎，正是在淘寶紅利期開始結(jié)識。

雕爺在信中寫道筝踢，“我和御泥坊的創(chuàng)始人戴躍鋒是2009年認(rèn)識的甲盘，那時阿芙開始接觸淘寶，而御泥坊當(dāng)時已經(jīng)是淘寶知名的面膜品牌哮互〕季担”

頗為有趣的是，兩人都是馬云擔(dān)任校長的湖畔大學(xué)學(xué)員题晌，正是湖畔大學(xué)組織的一次學(xué)習(xí)活動洁馒，真正促成了雙方的收購。

雕爺回憶儡皮，“戴躍鋒是湖畔一期柱锹，我在二期，那天晚上丰包，我和戴躍鋒聊了聊天禁熏，各自談了個人夢想和企業(yè)使命壤巷，我驚訝發(fā)現(xiàn)，他對化妝品行業(yè)的熱愛瞧毙，明顯超過我胧华。”

更早些時候宙彪，另一家知名淘品牌小狗電器檀沖在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時曾坦言“淘品牌”之間的友誼矩动。每年淘寶商家大會使得這些一線淘品牌商家早已熟識，而各家品牌在不同產(chǎn)業(yè)中面臨的雷同局面释漆，或許也讓這些企業(yè)主更易走近悲没。

不過，從公開渠道男图，目前還難以獲得阿芙精油的估值示姿。

阿芙精油唯一一次對外公布的融資信息，來自雕爺2017年5月10日的發(fā)文揭凭，其透露源快，阿芙精油和河貍家共同獲得3億元投資，由IDG資本領(lǐng)投豆凛，利鼎投資跟投坞龙。

而IT桔子數(shù)據(jù)顯示霎挚，2011年11月缸舱，創(chuàng)星投資參與了阿芙精油的天使輪融資，隨后是2017年3月骗早，IDG資本和利鼎投資的天使輪投資把意，4個月后，啟明創(chuàng)投參與了其A輪投資爪撤，但是均未透露金額绿捶。

投資人的期待

猶記得，2018年2月8日网燃，“淘品牌”御泥坊母公司御家匯在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌上市婆精，發(fā)行新股4000萬股，發(fā)行價21.23元/股雄炕，募集資金8.49億元沈条，成為“國內(nèi)IPO電商第一股”。

乘著電商紅利之風(fēng)诅炉，御家匯無疑是幸運(yùn)的蜡歹。

在上市之前，其獲得了多方資本青睞：2013年涕烧，御家匯獲得深創(chuàng)投A輪融資;2014年月而，雷軍的順為資本對御家匯進(jìn)行B輪投資汗洒，雷軍親自出任御家匯董事;2016年，前海股權(quán)投資基金也投資御家匯父款。

毋庸置疑溢谤，業(yè)績成為資本加持的底氣之一。

2015年铛漓，御家匯歸屬凈利潤5298萬元溯香，一年后，這一數(shù)字提升至7259萬元浓恶，同比增長37.01%玫坛，2017年，其凈利潤達(dá)到1.585億元沙涎，同比激增118.34%傅慈。

就在一個月前，御家匯公告稱疼磺，預(yù)計上半年盈利6007萬-7645萬元碘淘，同比將增長10%-40%。

但是款腥，作為今年上市的新股惰采，御家匯如何完成投資人背后的期盼，還是被打上了問號综翠。

換一個角度栋锣，則呈現(xiàn)出更清晰的境遇。以深創(chuàng)投為例涤墙，在次新股行情一路走強(qiáng)的2017年前三季度谍竿，深創(chuàng)投投資的華凱創(chuàng)意、新雷能惯缚、華大基因等14家IPO項目退出路影，上市后20個交易日平均賬面回報倍數(shù)達(dá)到7.41倍，多家超過十倍屋群。

盡管以10%的漲幅和-0.2%的微弱跌幅闸婴，扛過今年1月和5月的大跌行情，但是御家匯此次停牌前股價僅為29.91元芍躏，與上市首日發(fā)行價21.23元相比有所上漲邪乍，但相比最高的53元附近相比，已然大幅回調(diào)纸肉。

從主營構(gòu)成來看溺欧，面膜類產(chǎn)品一直是御家匯收入的主要來源。2014年-2016年柏肪，御家匯面膜類產(chǎn)品收入占其營收的比重分別高達(dá) 78.05%姐刁、84.17%和 85.94%芥牌。

8月10日下午，御家匯證券事務(wù)部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者聂使，“公司將堅持多品牌壁拉、多渠道、全品類戰(zhàn)略”柏靶，其強(qiáng)調(diào)弃理，與阿芙精油的合作“將是雙贏的局面”。

關(guān)注快消品的行業(yè)人士朱丹蓬認(rèn)為铛田，“女性消費(fèi)市場的紅利依然存在且增長迅速挂蹦，但是面膜類產(chǎn)品的技術(shù)壁壘很難建立，做好產(chǎn)品只是冰山一角嚣历，如何持續(xù)長久的運(yùn)營平臺和品牌更為重要叼叙，也需要企業(yè)增強(qiáng)抗風(fēng)險能力和科研能力等等”。

“御家匯現(xiàn)在30倍PE盟挤，有點(diǎn)貴了”么酪，上海某關(guān)注化妝品行業(yè)的投資人士則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者直言，“御泥坊在電商渠道優(yōu)勢明顯腻俏，無論是在淘寶长尼、京東還是唯品會，每一次它的步子都踩得很準(zhǔn)目尘，毛利率50%以上瞻替，但是在平臺的話語權(quán)還是比較弱《Ｑ螅”

2014年-2017年磁携，御家匯毛利率一直維持在50%以上褒侧，2017年毛利率為52.63%良风。

對于御泥坊和阿芙精油的“聯(lián)姻”，該投資人士認(rèn)為闷供，能不能形成1+1大于2的效果烟央，需要進(jìn)一步的觀察，“御泥坊需要找到自己的護(hù)城河歪脏，如何讓品牌在消費(fèi)者心里扎根疑俭、成長、壯大婿失〕�艇！�

如何“破繭”

投資人的擔(dān)憂并非沒有依據(jù)，隨著線上紅利淡去豪硅，這家“淘品牌”如何“破繭”哩照，似乎成為最大考驗挺物。

公開數(shù)據(jù)顯示，在線上渠道飘弧，御家匯已經(jīng)從淘寶盘胯、天貓，拓展到了京東要尚、唯品會刚驶、蘑菇街、蘇寧易購朽擒、小紅書等網(wǎng)上商城牙吼。

此外，2015年1月今搂，“御泥坊”推出研發(fā)移動商城APP上線育需，APP注冊會員數(shù)超過270萬。根據(jù)2015年至2017年6月的累計銷售金額牡违，“御泥坊”APP的銷售表現(xiàn)優(yōu)異阎揪，累計銷售金額達(dá)到7731萬元，名列御家匯旗下所有網(wǎng)絡(luò)店鋪第二蛛最，僅次于天貓“御泥坊旗艦店”海庆。

招股書顯示，2015-2017年磨镶，御家匯線上銷售收入占比均在93%以上溃蔫，2017年更是高達(dá)95%。與之形成鮮明對比的是琳猫，對應(yīng)報告期伟叛，線下渠道銷售收入僅為2.77%、6.4%和4.04%脐嫂。

御家匯也意識到了銷售渠道較為單一的“短板”统刮。招股書顯示，2015年開始账千，其開始拓展線下銷售渠道侥蒙，目前在國內(nèi)16個省份共有33 家線下經(jīng)銷商，同時匀奏，旗下產(chǎn)品已在廣東鞭衩、廣西等6省份共650 家屈臣氏門店上架銷售。

而拓展品牌代理娃善，也成為其“破繭”的路徑之一论衍。

6月27日，御家匯正式發(fā)布獨(dú)立開放平臺“水羊國際”，定位全美業(yè)開放平臺瓤计，引入更多海外優(yōu)質(zhì)護(hù)膚品平臺姑郊。

創(chuàng)始人戴躍鋒提出，未來五年缝聋，水羊國際將鏈接3億核心人群裂膛，服務(wù)好5000萬核心消費(fèi)者。

值得一提的是废徙，今年4月紧贪，御家匯成為強(qiáng)生集團(tuán)旗下品牌美國洗發(fā)水品牌OGX線上獨(dú)家代理，其同時也是城野醫(yī)生的線上獨(dú)家代理爵孔。

目前藤该，水羊國際已簽約品牌包括麗得姿、城野醫(yī)生神阔、洗護(hù)品牌OGX里状、意大利第一彩妝品牌KIKO等。除此之外吩捞，即將迎來芬蘭第一護(hù)膚品牌lumene鳞编，其在芬蘭的市場占有率達(dá)到40%。

除此之外渐扮，7月12日晚間论悴，御家匯還宣布，將與長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽訂項目投資建設(shè)合同墓律，擬投資8億元建設(shè)全球面膜智能生產(chǎn)基地膀估。同時，為適應(yīng)業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大耻讽，擬投資4.5億元建設(shè)御家匯總部基地察纯。

邀請行業(yè)大佬擔(dān)任公司高管，也顯示出其改變的決心针肥。

也就是在今年7月饼记，原資生堂中國董事總經(jīng)理、丸美COO(首席運(yùn)營官)鐮田正志正式宣布加入御家匯祖驱，擔(dān)任海外事業(yè)部總經(jīng)理一職握恳，主要負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)和市場拓展瞒窒。

對此捺僻，戴躍鋒在朋友圈寫下，“鐮田正志先生在日本資生堂任職三十余年崇裁，參與見證了資生堂的崛起嚼讹，也讓自己成為了化妝品行業(yè)的資深大佬。他帶著三十多年從基層到高層的資生堂經(jīng)驗波耗，加入御家匯助力中國品牌的崛起脊腺，深感榮幸崎绽。”