事件：

　　我們于10月16日到上海家化與公司董秘就公司發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行交談膨桥。

　　評(píng)論：

　　一、上海家化——百年老店打造日化民族品牌龍頭

　　上海家化進(jìn)入該成立于1898年迎献，至今有110年歷史瞎访，她前身—香港廣生行。 
 
    借助曾獲巴拿馬獎(jiǎng)的著名花露水品牌“雙妹”吁恍，廣生行迅速成為民族化妝品業(yè)的領(lǐng)頭羊扒秸。2001年，上海家化在上海證券交易所成功上市冀瓦。資本平臺(tái)的搭建伴奥，為家化走向世界舞臺(tái)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。六神秘舅、美加凈颂睛、佰草集、高夫侦滩、清妃饰测、Adidas等多個(gè)知名品牌組成了家化品牌部落，分別占據(jù)了各自細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位假祝，其強(qiáng)大研發(fā)和品牌實(shí)力體現(xiàn)出綜合競(jìng)爭(zhēng)力靡庵，使得家化成為唯一能與國(guó)際同行展開全方位競(jìng)爭(zhēng)的本土日化企業(yè)。公司在05年以來(lái)逐步剝離了與主營(yíng)業(yè)務(wù)化妝品無(wú)關(guān)的其他業(yè)務(wù)虎内，使之成為了專注于國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)的上市公司燕汗。形成了以六神系列產(chǎn)品為主要利潤(rùn)來(lái)源，同時(shí)加快了佰草集诅挖、高夫等產(chǎn)品的發(fā)展枣惨，對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)由虧損逐步轉(zhuǎn)為盈利，并成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來(lái)源虚烂。近兩年公司業(yè)績(jī)發(fā)展迅猛邮敛，年復(fù)合增長(zhǎng)率在50%以上。主營(yíng)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)尤其是高端化妝品產(chǎn)品凸顯的高額毛利率水平使公司的盈利能力大幅提高歉摧。

　　二艇肴、國(guó)際原油和原材料價(jià)格的上漲對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響有限

　　國(guó)際原油價(jià)格的上漲使原材料的價(jià)格也有一定程度的上浮，但是由于公司產(chǎn)品的毛利率高叁温，對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響有限再悼。公司主要產(chǎn)品的毛利率至少在30%以上，最高可達(dá)到80%膝但。公司各主要產(chǎn)品對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最多的是六神冲九，2007年銷售收入為11億元；其次是佰草集跟束，2007年銷售收入接近4億元莺奸；然后依次是美加凈，2007年銷售收入為2.1億元冀宴；清妃為9000萬(wàn)元憾筏、高夫?yàn)?000萬(wàn)元嚎杨。

　　三、公司以中草藥打造民族日化市場(chǎng)龍頭

　　上海家化選擇以中草藥作為化妝品主要原料氧腰，體現(xiàn)了民族的特點(diǎn)枫浙，更適合中國(guó)人的膚質(zhì)，也避免了與國(guó)際大品牌的競(jìng)爭(zhēng)三钦。

　　六神系列最早的產(chǎn)品——六神花露水以“祛痱止癢尼缨、提神醒腦”為主要功效，將中草藥精華蘊(yùn)含于此做堂，成功利用國(guó)人對(duì)傳統(tǒng)中醫(yī)文化的信賴综货，牢牢占據(jù)著國(guó)內(nèi)花露水的壟斷地位。1996年家化借助六神花露水的忠實(shí)客戶群和長(zhǎng)期青睞傳統(tǒng)中醫(yī)產(chǎn)品的消費(fèi)者虽趋，通過(guò)研發(fā)將“六神原液”運(yùn)用于沐浴露螃势，推出以“清涼、清爽”為主要功效的六神沐浴露俱猪，再次成功打響市場(chǎng)距档，截至2007年，六神沐浴露仍以17.9%的品牌滲透率和18%的使用率拔得頭籌地位跟媚。

　　佰草集揉和中國(guó)特有的草藥與現(xiàn)代生物技術(shù)的最新成果囱悴，擁有7個(gè)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，并長(zhǎng)期和上海中醫(yī)藥大學(xué)箍秧、香港科技大學(xué)甫题、中科院研究所等研究部門進(jìn)行技術(shù)合作。佰草集作為公司高端化妝品產(chǎn)品涂召，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)坠非，2008年8月1日起佰草集系列化妝品在全球最大的化妝品銷售商絲芙蘭網(wǎng)點(diǎn)上銷售，9月1日起在巴黎香榭麗舍大街的絲芙蘭化妝品專賣店銷售果正，逐步推進(jìn)上海家化走進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)炎码。

　　四、收購(gòu)四川可采向面膜領(lǐng)域進(jìn)軍

　　上海家化今年其以自有資金6521.6萬(wàn)元增資舱卡、收購(gòu)四川可采化妝品股份有限公司51％股權(quán)辅肾《佑�？刹墒菄�(guó)內(nèi)首個(gè)面貼膜品牌轮锥，在這一類別的產(chǎn)品中市場(chǎng)份額排名第二，能夠幫助上海家化直接進(jìn)入這一原本沒有涉足的戰(zhàn)略類別要尔，并處于有利的競(jìng)爭(zhēng)位置舍杜。公司將可采品牌重新打造，提高產(chǎn)品的檔次赵辕，新產(chǎn)品預(yù)計(jì)10月份上市既绩，可采利用上海家化的銷售模式娶停、銷售理念，提升品牌地位殿腺。收購(gòu)后肄慨，可采預(yù)計(jì)未來(lái)3年的銷售和收益將從2008年的1.34億元，攀升到2010年的2.08億元瓮窑。其中寨铸，這一品牌的凈利潤(rùn)也將從2008年的858.5萬(wàn)元，增長(zhǎng)到2010年的1149萬(wàn)元拱屈，2008年增加每股收益為0.04元妖啸，2010年將會(huì)增加至0.05元。

　　五鸦贩、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

　　化妝品行業(yè)屬于高毛利率高坚、消費(fèi)類品種，在全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下垄怯，屬于防御型品種水水。上海家化作為日化行業(yè)龍頭企業(yè)，公司在近兩年調(diào)整了發(fā)展計(jì)劃诈火，加強(qiáng)以打造中草藥化妝品為核心業(yè)務(wù)兽赁，逐步提高產(chǎn)品檔次，邁向化妝品的中高端市場(chǎng)冷守。我們預(yù)計(jì)公司08刀崖、09、10年的每股收益分別為0.91元拍摇、1.15元亮钦、1.35元，目前的股價(jià)為26.67元充活，P/E為29.30倍蜂莉，考慮公司股價(jià)相對(duì)較高，給予“中性”投資評(píng)級(jí)混卵，但是仍然是非常好的防御型投資品種映穗。